【招商期货】2026年棉花供需格局及后期行情展望：价格完成筑底且有望抬升-251212（19页）.pdf

1、 2026年棉花供需格局及后期行情展望价格完成筑底且有望抬升2025年12月12日期货研究报告|商品研究招商农业-韦剑旭 联系电话：13910205663 执业资格号：Z002185901行情回顾数据来源：WIND，招商期货行情回顾：国内棉价结束下跌周期后期筑底震荡2004年6月-2008年11月：历时54个月2008年12月-2016年3月：历时88个月2016年4月-2020年3月：历时48个月2020年4月-2025年6月：历时63个月2025年7月至今02全球棉花供需结构全球棉花市场：12月环比数据对价格中性数据来源：USDA，招商期货 25/26年度：12月数据环比11月上调期初库存

2、和期末库存，下调产量、进口量、消费量、出口量。全球棉花市场供需结构（全球棉花市场供需结构（USDA报告）报告）类别2025年12月12月环比11月2025年11月25/26同比24/252025/262024/252023/24期初库存74.610.16%74.491.65%74.6173.475.9产量119.79-0.24%120.080.43%119.79119.28112.56进口43.73-0.64%44.011.63%43.7343.0344.05国内消费118.61-0.23%118.88-0.27%118.61118.93114.98出口43.74-0.59%443.16%43

3、.7442.444.34损耗-0.19-20.83%-0.24-13.64%-0.19-0.22-0.21期末库存75.970.05%75.931.82%75.9774.6173.4单位：百万包备注：数据更新至2025年12月-30%-20%-10%0%10%20%30%2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/252025/26全球全球棉花棉花供需同比变化供需同比变化全球棉花产量全球棉花消费量全球棉花进口量全球棉花出口量全球棉花期初库存全球棉花期末库存美国棉市场：12月环比调整对价格利空数据来源：U

4、SDA，招商期货美国棉花市场供需结构（美国棉花市场供需结构（USDA报告）报告）类别2025年12月12月环比11月2025年11月25/26同比24/252025/262024/252023/24期初库存40.00%426.98%43.154.65产量14.271.06%14.12-0.97%14.2714.4112.07进口0.010.00%0.01#VALUE!0.013/3/国内消费1.6-5.88%1.7-5.88%1.61.71.85出口12.20.00%12.22.52%12.211.911.75损耗-0.03-62.50%-0.080.00%-0.03-0.03-0.03期末库

5、存4.54.65%4.312.50%4.543.15单位：百万包备注：数据更新至2025年12月-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/252025/26美国棉花产需美国棉花产需美国棉花产量变化美国棉花出口量变化美国棉花期末库存变化印度棉市场：CAI最新环比调整对价格利空数据来源：USDA,CAI,BCO,招商期货-20%-10%0%10%20%30%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2015/162016

6、/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/252025/26印度棉花产需印度棉花产需印度棉花产量变化印度棉花出口量变化印度棉花进口量变化印度棉花消费量变化（右轴）USDA：12月数据环比11月持平。CAI:11月数据环比上调产量7.7万吨、进口量8.5万吨、期末库存23万吨；下调消费量8.5万吨。巴西棉市场：12月环比调整对棉价利空数据来源：USDA，BCO,招商期货-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22