北路智控-智慧矿山领域“小巨人”技术实力持续提升-220915（37页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 09 月月 15 日日 证券研究报告证券研究报告 公司公司研究研究报告报告 持有持有（首次首次）当前价：77.43 元 北路智控北路智控（301195）计算机计算机 目标价：元（6 个月）智慧矿山领域“小巨人”，技术实力持续提升智慧矿山领域“小巨人”，技术实力持续提升 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱： 分析师：叶泽佑 执业证号：S1250522090003 电话：13524424436 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数

2、据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)0.88 流通 A 股(亿股)0.20 52 周内股价区间(元)64.70-85.67 总市值(亿元)67.89 总资产(亿元)8.35 每股净资产(元)5.66 相关研究相关研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）产品布局全面，业绩快速增长，2022年上半年营业收入同比增长36.0%，预计未来三年营业收入复合增速将达 32.5%；2）多因素推进矿山智能化转型，行业发展迅速：根据八部委智能矿山规划文件，预计 2025年智慧矿山投资规模千亿级，2035年投资规模超万亿；3）布局山西等产煤大省、覆盖行业核心客户，获得郑煤机等股东高度

3、认可，与华为积极合作，发展前景广阔。业绩持续业绩持续增长，盈利持续攀升。增长，盈利持续攀升。公司 2021年营收 5.8亿元，2019年到 2021年复合增速为 41.1%，2022年上半年营收 3.2亿元，同比增长 36.0%。公司 2021年归母净利润为 1.5亿元，2019年到 2021年复合增长率为 56.6%，2022年上半年归母净利润 0.8亿元，同比增长 43.9%。随着公司业务版图及服务范围不断开拓，客户纽带加深，费用控制能力增强，公司盈利能力将进一步提升。市场发展前景广阔，多因素叠加助推矿山市场发展前景广阔，多因素叠加助推矿山智能化。智能化。智能矿山市场规模巨大，2035年全

4、国逾 4000 处矿山基本实现智能化，我们测算 2025 年，智慧矿山投资规模约为 2741 亿元，2035 年市场规模超万亿元。政策扶持、科技赋能助推矿山智能化转型，助力煤炭行业高质量发展，提高煤矿安全程度、提升煤矿工作效率。自主研发核心技术，产品布局矿山生产全流程。自主研发核心技术，产品布局矿山生产全流程。公司专注核心技术积淀，掌握矿山通信、监控、定位、装备领域 12项核心技术，形成了完善、自主可控的知识产权体系。公司布局生产、安全、管理多个环节，产品系统融合度高、兼容性好，有效解决传统矿用系统可靠性、可兼容性较差等问题，推动智能矿山发展。覆盖核心客户，服务模式创新与产能扩充同步进行。覆盖

5、核心客户，服务模式创新与产能扩充同步进行。凭借优质的产品和服务，公司融入了行业内头部客户，业务布局山西、内蒙等产煤大省，覆盖大型煤产集团与煤机企业。公司开疆拓土，不断拓展行业解决方案服务范围、延伸现有技术至新业务板块，持续挖掘潜在客户，实现市场份额持续提升。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 2.25 元、3.01 元、3.88元，未来三年归母净利润将达到 32.2%的复合增长率。考虑到公司是煤矿信息化生产领域“专精特新”小巨人企业，产品布局全面，不断拓展业务领域、挖掘潜在客户，预计订单量在 2023年将迎来显著增长，首次覆盖，给予“持有”评级

6、。风险提示：智慧矿山建设不及预期、行业政策不及预期、项目研发不及预期。指标指标/年度年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）578.17 775.98 1034.78 1345.83 增长率 32.69%34.21%33.35%30.06%归属母公司净利润（百万元）147.42 197.50 263.76 340.30 增长率 38.17%33.98%33.55%29.02%每股收益EPS（元）1.68 2.25 3.01 3.88 净资产收益率 ROE 29.71%29.09%28.68%27.74%PE 46 34 26 20 PB 13.68 10.00