医药行业2022年H1全景复盘：创新板块篇-220916（57页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 医药生物医药生物 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-09-16 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-6%-6%-23%相对收益-3%0%-5%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）352 总市值（亿）53415 流通市值（亿）25704 市盈率（倍）28.89 市净率（倍）3.04 成分股总营收（亿）21373 成分股总净

2、利润（亿）1963 成分股资产负债率（%）41.82 Table_Report 相关报告【东北医药行业周报】合成生物学：底层技术成熟促进行业高速发展-20220816【东北医药行业周报】从商业模式看口腔连锁企业外拓之路-20220809 Table_Author 证券分析师：刘宇腾证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 医药行业医药行业 2022 年年 H1 全景复盘全景复盘创新板块篇创新板块篇 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 本报告主要围绕疫苗、创新药两个板块针对 2022H

3、1 上市公司表现进行深度复盘，挖掘细分赛道投资机会。核心观点包括：创新药板块：国家政策多维度助力创新药，表明鼓励扶持创新态度。创新药板块：国家政策多维度助力创新药，表明鼓励扶持创新态度。重要的指引型文件表明了国家对创新药物发展的积极态度。重点提出加速推进创新技术重点领域的建设。地方出台新规打造创新药发展沃土，医药产业集群支持企业发展。各地因地制宜打造创新药发展沃土，地方产业集群支持创新药企业上下游保障能力提高，行业生态向好。审评及准入相关政策调整，加速创新药进入市场，加快创新药研发投入回笼。加快审评速度，创新药企业的管线投入将尽快获得业务增长，缓解其他研发管线投入压力，形成良性循环。新规推进临

4、床实验保质提速，研发专利保护为“真创新”保驾护航。医保政策统筹考虑药物创新方向，支付方式改革打开创新药“支付天花板”，创新药品纳入医保后的利润增长有政策支持。Biopharma 营收整体呈差异化趋势，多家营收整体呈差异化趋势，多家 Biotech 公司创新药产品商业公司创新药产品商业化落地实现营收增长。化落地实现营收增长。上半年创新药公司净利润分化，Biopharma 毛利及毛利率稳健，Biotech 产品上市营业成本上升。管线扩充比拼商业化能力，Biopharma 公司商业化团队成熟优化；Biotech 产品商业化放量，销售团队加快建设。差异化创新进入新阶段，创新药企业持续研发投入，合理控费

5、成企业发展新关键。Biopharma 公司创新转型深化，研发投入占比稳定维持管线扩充。产品商业化放量反哺研发投入，临床推进速度成角逐关键。疫苗板块：新冠疫苗集中接种冲击减弱，常规苗销售恢复明显。疫苗板块：新冠疫苗集中接种冲击减弱，常规苗销售恢复明显。2021 年受新冠疫苗集中接种影响，除部分重磅品种外，常规疫苗接种量大幅下滑。2022H1 由于大部分人群已完成新冠疫苗全程接种，常规疫苗接种量显著恢复，HPV、13 价肺炎等重磅品种更是维持高速增长。此外，由于此外，由于南方流感爆发影响，流感疫苗批签发周期提前，在南方流感爆发影响，流感疫苗批签发周期提前，在 2021 年流感疫苗销售年流感疫苗销售

6、疲软的低基数效应下，疲软的低基数效应下，2022 年有望迎来可观增长。年有望迎来可观增长。风险提示：风险提示：产品销售不及预期，研发进度不及预期，政策与疫情影响 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 金斯瑞生物 18.71-1.14-0.51-0.40-26.73-36.69-46.78 增持 信达生物 24.52-2.25-1.14-0.52-19.33-21.51-47.15 增持 诺诚健华 9.93-0.04-0.54-