【长江期货】黑色：出口政策有变 钢价震荡偏弱-251215（14页）.pdf

1、黑色黑色：出口政策有变出口政策有变 钢价震荡偏弱钢价震荡偏弱长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号长江期货股份有限公司产业服务总部 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 2025-12-15周周度度报告报告：出口政策有变出口政策有变 钢价震荡偏弱钢价震荡偏弱资料来源：Mysteel 同花顺长江期货品种基本面分析展望板块综述：上周黑色板块集体走弱，焦煤领跌，周度跌幅约10%，品种间强弱关系为铁矿热卷螺纹焦炭焦煤。宏观方面：一系列重磅事件相继落地，美联储12月如期降息25个基点，国内中央经济工作会议在北京召开，定调明年经济工作。产业方面：上周钢材

2、供需双降，库存顺畅去化，随着铁水产量持续走低，压力逐步向原料端传导，盘面交易负反馈。另外，值得重点关注的是，上周五商务部、海关总署公布对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行，可能影响明年钢材出口。钢材估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；驱动方面，重磅会议相继落地，对盘面提振有限，我国再对钢铁实施出口许可证管理，钢材出口存在走弱预期，产业方面，上周钢材产量、需求双降，库存顺畅去化，短期供需矛盾不大。低估值、弱驱动，钢价震荡偏弱运行。煤焦上周焦煤价格大幅走弱，库存逐步向上游矿山累积，国内原煤产量低位下滑，但是蒙煤通关高位，2026年蒙煤进口预计超900

3、0万吨，市场预期转弱。焦炭方面，随着铁水产量进一步下滑，钢厂原料采购放缓，焦炭库存也向上游焦化厂累积，钢厂继续提降焦炭价格。短期支撑在于基差偏大，期货提前兑现了部分基本面转弱预期。继续大跌空间有限，不宜追空。铁矿上周港口铁矿库存继续增加，根据前期发运数据来看，后期到港仍旧处于高位，另一方面，钢厂盈利面偏低，铁水日均产量跌至230万吨以下，铁矿供需格局偏宽松，短期支撑在于期货贴水幅度较大，以及钢厂铁矿库存偏低，存在冬储补库预期。震荡偏弱运行。黑色板块走势对比黑色板块走势对比：集体走弱集体走弱 焦煤领焦煤领跌跌01资料来源：Mysteel 同花顺长江期货0.350.400.450.500.550.

4、600.650.700.750.800.850.900.951.001.052024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10黑色板块价格走势（期货指数收盘价黑色板块价格走势（期货指数收盘价/基期基期2023年年12月月29日）日）最近五日螺纹热卷铁矿焦炭焦煤期货市场涨跌对比期货市场涨跌对比：下跌为主下跌为主 有有色色相对相对偏偏强强02资料来源：Mysteel 同花顺长江期货-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%黄金沪银沪铜沪铝沪铅沪锌沪锡沪镍不锈钢氧化铝碳酸锂工业硅螺纹钢热轧卷板铁矿石焦煤焦炭硅

5、铁锰硅玻璃纯碱烧碱原油燃油低硫燃料油石油沥青LPG聚乙烯PVC聚丙烯橡胶20号胶苯乙烯甲醇乙二醇尿素PTA短纤瓶片纸浆白糖棉花棉纱棕榈油豆油菜油豆粕菜粕菜籽豆一豆二红枣苹果鸡蛋玉米淀粉玉米期货指数五日涨跌幅现货价格现货价格：板块联袂走弱板块联袂走弱 焦煤跌幅最大焦煤跌幅最大03资料来源：Mysteel 同花顺长江期货-50-60-50-70-20-1.90-1.50%-1.82%-3.11%-5.24%-0.97%-1.77%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%-80-70-60-50-40-30-20-100五日涨跌涨跌幅度16002600360

6、0460056006600杭州螺纹钢:HRB400E 20MM上海热轧:4.75050010001500200025003000350040004500天津港准一级冶金焦山西晋中焦精煤5001000150020002500300035002060100140180220260普氏铁矿石价格指数（62%）江阴废钢:6-8mm（右轴）利润与估值利润与估值：即期利润改善即期利润改善 期期螺螺估值偏估值偏低低04资料来源：Mysteel 同花顺长江期货0204060801001202019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-01盈利钢厂:全国(样本数2