汽车行业周报：价格管控反内卷看好中高端格局及二手车市场-251214（18页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2025 年 12 月 14 日 价格管控反内卷，看好中高端格局及二手车市场 看好 2025/12/8-2025/12/12 汽车周报 -证券分析师 戴文杰 A0230522100006 联系人 邵翼 A0230524120001 本期投资提示：观点：行业反内卷出现实质性进展，市监总局价格管理办法凸显管控决心和力度。我们看好行业持续 3 年的涨价周期，看好中高端市场需求的有效释放，以及具备出海逻辑的企业对冲国内压力。建议关注包括北汽、江淮，小鹏、蔚来等。同时涨价周期利好二手车企业盈利修复，以及经销

2、商的整体盈利水平改善，推荐优信。同时对业绩有支撑、估值相对较低且有提升潜力的公司，推荐关注科博达、星宇、继峰等；以及业绩恢复，估值具备明显性价比的敏实、宁波华翔等。与此同时，央国企改革带来的突破性变化，包括上汽及东风，建议继续关注。行业情况更新：根据乘联会周度数据，12 月第一周全国乘用车市场日均零售 4.2 万辆，同比去年 12 月同期下降 32%，较上月同期下降 8%。最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均下降。最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别-1.8%/-0.6%；新能源车原材料价格指数分别-1.2%/+0.9%。市场情况更新：本周汽车行业总成交额 4690.2

3、1 亿元（环比+11.32%），本周汽车行业指数收 7662.00点，全周上涨 0.16%。同期沪深 300 指数收报 4580.95 点，全周下跌 0.08%。汽车行业指数涨幅高于沪深 300 指数。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 9 位，较上周上升 1 位。本周行业个股上涨 90 个，下跌 180 个。其中涨幅最大的个股是超捷股份、华懋科技、跃岭股份，分别上涨 39.0%、28.5%、21.9%，跌幅最大的个股是厦门信达、嵘泰股份、隆基机械，分别跌幅-13.6%、-10.9%、-9.6%。重要事件：国补政策延续在即，消费与产业升级迎来稳定支撑；反内卷提至改革重点，竞争秩序与盈利结

4、构迎来调整期；智能驾驶迈入规模化商用阶段，生态协同成为发展关键。投资分析意见：基于科技+中高端+国央企改革两条主线，1）推荐国内强主机厂如蔚来、小米、小鹏、理想；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐星宇股份、福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声

5、明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 111.本周事件 1.1 国补政策延续在即，消费与产业升级迎来稳定支撑 中央经济工作会议明确“国补”政策将延续，为消费市场提供稳定预期。2025 年 12月 11 日召开的中央经济工作会议提出，2026 年将继续实施消费品以旧换新“国补”政策，并在此基础上优化实施细则。这一表态释放出政策连续性信号，既有助于稳定居民消费预期，也为后续消费升级和经济结构调整提供制度支撑。“国补”政策自实施以来规模持续扩大，对消费拉动作用显著。自 2024 年启动以来，补贴资金由 1500 亿元提升至 2025 年的 3000 亿元，带动相关商品销售额超过 2.5 万亿元，

6、覆盖人群超过 3.6 亿人次。财政部已提前下达第四季度补贴资金，多地补贴需求较为集中。业内普遍预计，2026 年补贴规模有望维持在较高水平，并继续向新能源汽车、绿色家电和数码产品等重点领域倾斜。2026 年政策方向将更加注重结构优化和精准支持。与早期偏向普惠式刺激不同，未来“国补”更强调提质增效，一方面扩展补贴品类，覆盖更多智能数码和小家电产品，另一方面向农村和下沉市场延伸，推动农机具和相关设备更新。同时，部分地区已探索将补贴从实物消费拓展至养老、育儿等服务领域，地方配套政策也在同步推进。政策延续为产业升级提供机遇，但长期效果仍取决于内生动力。在“国补”推动下，智能家电、新能源汽车和数字经济相