金属&新材料行业周报：降息如期落地金属价格强势-251214（19页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2025 年 12 月 14 日 降息如期落地，金属价格强势 看好 金属&新材料行业周报 20251208-20251212 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 马昕晔 A0230511090002 联系人 郭中耀 A0230124070003 本期投资提示：一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数下跌 0.34%，深证成指上涨 0.84%，沪深 300 下跌0.08%，有色金属（

2、申万）指数下跌 0.47%，跑输沪深 300 指数 0.39 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 1.50%，铝下跌 4.72%，能源金属上涨 0.48%，小金属上涨 1.76%，铜下跌 0.83%，铅锌下跌 1.45%，金属新材料上涨 2.71%。价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 ifind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-0.91%/-1.00%/-1.72%/0.87%/3.17%/-2.36%，COMEX 黄金价格 2.42%、白银 5.59%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石+4.43%，电池级碳酸锂+3.26%，工业级碳酸锂+3.33%，电池

3、级氢氧化锂+1.78%，金属锂不变；电解钴-0.12%，电解镍-1.41%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 ifind，螺纹钢价格不变；铁矿石价格-1.96%。贵金属：12 月美联储如预期降息 25bp，将联邦基金利率目标区间下调至 3.50%至 3.75%，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美国国债购买规模在未来几个月内可能会维持在较高水平。近期金上涨主要系12 月降息预期升温及降息落地、美联储将购买短期国债，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢

4、将持续上行，此外降息后实际利率下行将吸引黄金 ETF 流入；同时金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 64.5%/18.2%/66.3%，环比-1.9/+9.0/-0.8pct；库存层面，国内社会库存 16.3 万吨，环比增加 0.4 万吨；交易所库存合计 66.4 万吨，环比增加 1.4 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-43.3 美元/干吨，环比

5、下降 0.3 美元/干吨。智利国家铜业对2026 年 CIF 中国电解铜长单基准价报于 350 美元/吨，较 2025 年 89 美元/吨上涨 261 美元/吨，验证现货铜供给短缺。短期铜矿生产扰动较大、降息落地、非美库存紧张下预计铜价偏强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、中国有色矿业、五矿资源、西部矿业、河钢资源。2）铝：铝下游加工企业开工率下降，周环比下降至 61.80%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 70.05 万吨，周环比去库 1.65 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，

6、需求端等待国内政策发力，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（中国铝业、中国宏桥、天山铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（神火股份、云铝股份、中孚实业）。钢铁：供给端，本周钢铁产量环比下降；需求端，下游需求环比下降；库存端，钢材库存环比下降；螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外发运量有所下降，需求端铁水产量整体偏弱，铁矿石价格环比下跌。后续重点关注供给端产量调控情况及出口变化，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。小金属：1）钴：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价维持高位