【中辉期货】聚烯烃周报：低估值支撑，空单减持-251214（35页）.pdf

1、聚烯烃周报：聚烯烃周报：低估值支撑低估值支撑，空单减持空单减持能源化工团队能源化工团队郭建锋郭建锋Z0022887 Z0022887 郭艳鹏郭艳鹏Z0021323Z0021323李李倩倩F03134406 F03134406 中辉期货有限公司交易咨询业务资格中辉期货有限公司交易咨询业务资格时时间间2025/12/14 2025/12/14 证监许可证监许可202575202575号号PE：盘面升水运行，震荡偏弱【本周回顾本周回顾】本周塑料高开低走，周线两连阴。周一高开15点在6689，即为周内高点，随后延续上周下跌趋势，周三跌破6500整数关口，周 五 再创年内新低6460后低位震荡，最终收在

2、6476元/吨（周环比-198）。全周在6460至6689间运行，振幅229点。【下周展望下周展望】开工居高难下，盘面弱势震荡。虽然LLDPE综合利润已压缩至往年同期低位，但绝对位置看仍有压缩空间。塑料作为乙烯裂解装置的主要配套下游，油制装置检修节奏被动跟随炼厂整体检修节奏为主。12月通常处于检修淡季，预计供给端依旧承压运行。需求端，北方棚膜旺季逐步收尾，农膜开工率4连降。企业库存反季节性累库，供强需弱下后市面临较高的去库压力。综合来看，高投产周期叠加供需季节性转弱，基本面无上行驱动，前期空头继续持有。考虑到绝对价格及利润水平均已偏低，前期空单可部分减持。【策略策略】1）单边：空单持有，部分逢

3、低止盈。L2605关注区间【6500-6700】。2）套利：农膜最旺季逐步结束，多LP01套利止盈。3）套保：05升水结构，产业客户可择机卖保。风险提示：风险提示：1 1）上行风险：上行风险：原油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2 2）下行风险：下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。2PP：库存持续承压，震荡偏弱【本周回顾本周回顾】本周PP低开低走，周线两连阴。周一低开9点在6278，短暂冲至周内高点6292，随后延续上周下跌走势，至周五跌至周内低点6110，最终收在6129（周环比-158）。全周在6110至6292间运行，振幅182点。【下周展望下周展望】关注PDH装置动态，偏弱震荡。企业及

4、贸易商库存显著高于往年同期，下周装置检修与重启计划相当陆续重启，预计开工维持在同期中性位置，供给承压。12月逐步进入季节性需求淡季，下游开工存走弱预期。供强需弱下，商业总库存仍难高位去化。成本端看，当前PDH利润已经压缩至同期低位，但考虑到副产品氢气可补贴利润，装置超预期减产依旧难以出现。综合来看，库存承压，驱动依旧向下，前期空头继续持有。考虑到绝对价格及利润偏低，前期空单可部分止盈。【策略策略】1）单边：空单持有，部分逢低止盈。PP2605关注区间【6200-6400】2）套利：伊朗限气预期仍存，空MTO05套利持有;3）套保：基差平水附近，05升水结构，逢高卖保；风险提示：1）上行风险：原

5、油大幅上涨，宏观利好政策超预期；2）下行风险：原油大幅下跌，需求不及预期。3一、塑料行情回顾：周线加速下跌 本周塑料高开低走，周线两连阴。周一高开15点在6689，即为周内高点，随后延续上周下跌趋势，至周三跌破6500整数关口，再创年内新低6460后低位震荡，最终收在6476元/吨（周环比-198）。全周在6460至6689间运行，振幅229点。4PP行情回顾：周线两连阴 本周PP低开低走，周线两连阴。周一低开9点在6278，短暂冲至周内高点6292，随后延续上周下跌走势，至周五跌至周内低点6110，最终收在6129（周环比-158）。全周在6110至6292间运行，振幅182点。5估值：塑料

6、基差环比走弱，PP仓单增加 塑料 基差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 仓单 来源:同花顺,中辉期货有限公司 基差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 仓单 来源:同花顺,中辉期货有限公司6跨品种 来源:同花顺,中辉期货有限公司 盘面 来源:中辉期货有限公司7资金：移仓换 持仓 来源:同花顺,中辉期货有限公司 持仓 来源:同花顺,中辉期货有限公司8估值 加 来源:中辉期货有限公司 加 来源:中辉期货有限公司9估值：LLDPE加 降至同期低位 加 来源:中辉期货有限公司 ：中 来源:中辉期货有限公司 ：中 来源:中辉期货有限公司