【广发期货】铝产业链周报：氧化铝：盘面超跌，空头出现集中止盈，关注反弹持续性 电解铝：12月降息25BP落地，市场对于后续降息节奏分歧再起 铝合金：社库缓慢去化，盘面高位震荡-251213（34页）.pdf

1、2025/12/13铝产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。氧 化 铝：盘 面 超 跌，空 头出现 集 中止 盈，关 注 反弹 持续 性电 解 铝：1 2月 降 息 2 5BP 落 地，市 场 对于后 续 降 息节 奏 分 歧再起铝 合 金：社 库 缓 慢 去 化，盘面 高 位震 荡周敏波投资咨询资格：Z0010559目录20102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面观点汇总3操作建议主要观点品种主力运行区间2500-2700，下行空间有限，短线多单可继续持有，亦可逢盘面低位卖出虚值看跌期权氧化铝期货本周延续跌势，价格重心持续下移并再度创下上市新低。当前

2、市场的根本矛盾在于供应稳定增长与需求见顶之间的结构性过剩，并由此引发了从库存到成本的全面负反馈循环。供应端11月产量仍处743.9万吨的高位，生产刚性远超市场预期，导致全产业链库存持续累积至历史峰值，形成了“价格跌-铝厂累库-压价-价格再跌”的自我强化机制。同时，价格击穿行业平均现金成本线后，迫使氧化铝厂向上游原料端持续压价，叠加进口铝土矿供应增加预期强烈，成本支撑位动态下移。在基本面黯淡的背景下，期货市场成为悲观情绪的集中宣泄通道，近期低位点价与仓单成交活跃更多是现货流动性压力向期货市场的传导，体现了逼多逻辑。值得注意的是，12日晚空头资金集中止盈带来一波强势反弹，盘面波动或放大，短期不宜过

3、度看空，主力合约参考区间2500-2700元/吨，建议关注环保限产政策及企业减产执行情况。氧化铝运行区间21500-22300，建议逢低做多本周电解铝市场在宏观情绪与基本面多空因素交织下呈现高位宽幅震荡走势。宏观层面，12月11日凌晨美联储年内第三次降息25bp落地，符合市场预期并对铝价形成提振。但值得注意的是，本次决议出现了2019年以来的最大内部分歧，且政策声明暗示可能在1月的下次会议暂停降息以评估数据，这种鸽中带鹰的信号或限制金属价格的进一步上行空间。供应端，国内运行产能维持高位，部分新建项目正在起槽或爬产，带来小幅增量；但新疆地区因冬季运力紧张，铝锭发运受阻，导致区域性库存积压，延缓了

4、全国显性库存的累库节奏。需求端处于传统淡季，下游开工率边际下滑，但汽车、光伏等领域的年底冲量需求仍提供韧性。综合来看，预计铝价将维持高位震荡格局，主力合约下周参考运行区间21500-22300元/吨，需密切关注美联储后续政策指引及国内库存的实际演变。电解铝运行区间20600-21400，建议多AD03空AL03本周铸造铝合金价格保持高位震荡，市场成本驱动特征明显，废铝尤其生铝供应持续全面紧张，持货商惜售，而沪铝价格上涨至22000元/吨关口带动原铝及废铝价格快速攀升，进一步加剧了再生铝厂的采购困境和成本压力。需求侧则呈现边际走弱迹象，铝价高企显著抑制了下游压铸企业的短期采购意愿，企业多持谨慎观

5、望态度，尽管终端年末冲量为市场提供了一定韧性，但对明年的需求预期已普遍转向谨慎。此外，行业还面临产能过剩导致的激烈价格竞争以及财税政策规范化带来的短期成本上升，严重侵蚀了中游加工利润。值得注意的是，社会库存连续数周小幅去化，显示市场已经处于紧平衡状态。综合来看，强成本与弱需求的拉锯使得ADC12价格上下空间受限，预计短期将延续高位区间震荡走势，主力合约参考区间20600-21400元/吨，后续需重点关注废铝供应情况、下游订单实际变化及宏观情绪转向。铸造铝合金行情回顾4氧化铝：本周盘面承压下行，盘面继续创造上市以来新低，短期高供应高库存局面难改。12日晚空头资金集中止盈带来一波强势反弹，盘面波动

6、或放大，短期不宜过度看空，主力合约参考区间2500-2700元/吨，建议关注环保限产政策及企业减产执行情况。电解铝：本周铝价高位震荡，盘面围绕22000关口上下波动，12月降息靴子落地，市场对于后续降息节奏分歧加大；基本面端，淡季叠加高价加工厂开工转弱，下游对于当前价格的接受度仍不高。考虑到长期供需仍偏紧，预计铝价短期维持21500-22300元/吨区间震荡，短期建议逢低做多，关注国内库存及海外宏观事件发展。铸造铝合金：本周铸造铝合金跟随铝价高位震荡，AD-AL价差维持在1000元/吨上下，考虑到短期基本面优于电解铝，继续看好AD-AL精废价差回归，主力合约运行区间20600-21400元/吨