智微智能(001339)-A股公司研究报告：全面布局AI切入具身智能控制器领域-251211（3页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司点评报告|计算机 证券研究报告 公司评级 增持（首次）报告日期 2025 年 12 月 11 日 基础数据基础数据 12 月 10 日收盘价（元）51.00 总市值（亿元）128.60 总股本（亿股）2.52 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 分析师：杨海盟分析师：杨海盟 S0190523070001 分析师：杨本鸿分析师：杨本鸿 S0190522080001 智微智能(001339.SZ)全面布局全面布局 AI，切入具身智能控制器领域，切入具身智能控制器领域 投资要点：投资要点：事件事件：2025 年前三季度，公司实现营业

2、收入 29.73 亿元，同比增长 6.89%；归母利润1.31 亿元，同比增长 59.30%；扣非归母净利润 1.08 亿元，同比增长 54.28%。产品线升级调整，第三季度收入短期承压产品线升级调整，第三季度收入短期承压。2025 年第三季度公司营业收入 10.26 亿元，同比下降 6.08%。营业收入承压主要因为公司主动对现有产品线进行升级，将资源更多的聚焦核心赛道创新产品孵化，短期对业绩形成一定压力。云端 AI 方面，公司正式上线面向碎片化场景的 HAT 算力租赁云平台，目前已在多家高校及线上渠道完成推广，注册用户规模稳步提升。2025 年前三季度公司合同负债 0.75 亿，同比增长 4

3、09.40%；经营性净现金流 0.58 亿元，同比下降 93.75%，主因供应商预付款增加所致。毛利率提升，合同负债大幅上升。毛利率提升，合同负债大幅上升。2025 年前三季度公司毛利率 22.32%，同比提升4.56pcts。2025 年前三季度公司销售/管理/研发费用分别为 0.65/1.02/1.46 亿元，分别同 比 变 化-1.03%/+56.58%/+8.08%;公 司 销 售/管 理/研 发 费 用 率 分 别 为2.19%/3.43%/4.91%，分别同比变动-0.19/+1.09/+0.06pcts。三费合计 10.53%，同比提升 0.96pcts。2025 年第三季度，公

4、司归母净利润 0.29 亿元，同比增长 13.67%；扣非归母净利润 0.20 亿元，同比下降 0.80%。前三季度公司利润增长主要因为智算业务订单增加，公司积极推进主营业务进展，提升运营效率。AI 云、边、端全面布局，切入具身智能控制器领域。云、边、端全面布局，切入具身智能控制器领域。AI 云测，公司提供 AI 算力全生命周期综合服务，涵盖算力规划、硬件供应与调度，并支持租赁及 MaaS 模式 AI 边侧，公司采用 NVIDIA Jetson、Rockchip 及国产 SoC 等芯片，推出涵盖专用型与通用型的边缘 AI Box 全栈产品；AI 端侧，公司推出生成式 AI Box 和具身智能控

5、制器，其中具身智能控制器是在机器人领域重要布局，8 月 25 日与 Nvidia 全球同步首发机器人新大脑智擎 EII6300，在端侧实现多模态感知融合与高精度运动控制能力，后续还将适陆续推出 Nvidia Jetson、Rockchip、Intel Ultra 等系列芯片的其它产品；公司机器人大小脑控制器在人形机器人头部客户取得了重大进展，实现从 0 到 1 突破。盈利预测：盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润为 1.72/3.11/4.02 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：下游需求下降；AI 业务进展不及预期；机器人业务进展不及预期 主要财务指标主要财务指标 会计年

6、度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）4034 4276 4717 5228 同比增长 10.1%6.0%10.3%10.8%归母净利润（百万元）125 172 311 402 同比增长 280.7%37.3%81.5%29.3%毛利率 16.9%14.7%18.1%19.7%ROE 6.0%7.5%12.5%14.5%每股收益（元）0.50 0.68 1.23 1.60 市盈率 100.2 73.0 40.2 31.1 数据来源：携宁，兴业证券经济与金融研究院整理 注：每股收益均按照最新股本摊薄计算 请阅读最后评级说明和重要声明 2/3 公司点评报告