汽车行业周报：汽车以旧换新政策延续关注行业结构性机会-251213（8页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.13 汽车汽车以旧换新政策延续，关注行业结构性机会以旧换新政策延续，关注行业结构性机会 Table_Industry 汽车汽车 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 汽车11 月乘用车市场优惠力度持续减弱2025.12.10 汽车优必选与卓世科技达成战略合作，众擎发布 T8002025.12.08 汽车线控转向相关国标发布，产业迎来重要助推2025.12.07 汽车零跑 Lafa 5 上市

2、，海外布局延伸至南美2025.11.30 汽车10 月重卡天然气持续回暖，新能源再创新高2025.11.24 汽车行业周报（2025/12/8-2025/12/12）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 卢雨涵(研究助理)010-83939828 S0880125100008 本报告导读：本报告导读：近一周近一周，申万汽车指数申万汽车指数相对持平相对持平，新能源整车指数，新能源整车指数下跌下跌 1%，汽车零部件指数，汽车零部件指数相对持相对持平平，商用车指数，商用车指数相对持平相对持平。汽车以旧换新政策延

3、续，关注行业结构性机会汽车以旧换新政策延续，关注行业结构性机会。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资策略与建议：投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级，看好：1）人形机器人供给创造需求，重点寻找类似此前新能源车磷酸铁锂正极的高性价比、后起之秀技术路线，以及类似宁德时代的内生优势公司。推荐汽车电机龙头德昌电机控股、减速器优秀企业豪能股份。2）随着2025 年以旧换新效果逐渐递减，国内乘用车竞争压力较大。推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团、零跑汽车以及高端车型有望打开局面的江淮汽车。长期推荐自研程度较深的比亚迪。3）发动机已经成为数据中心电力的重要组成部分，我们

4、认为天然气发电机、SOFC 均有望在数据中心主供电源领域取得快速发展，柴发作为备电有望继续高速增长。推荐数据中心电力布局全面的潍柴动力，相关标的为玉柴国际。4）零部件产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均空间较大的转向系统龙头耐世特、制动系统资深供应商亚太股份。近一周近一周(2025/12/8-2025/12/12，下同，下同)：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数下跌 1%，汽车零部件指数相对持平，商用车指数相对持平。相对万得全 A，近一周：申万汽车指数相对持平，新能源整车指数跑输 1%，汽车零部件指数相对持平，商用车指数相对持平。汽汽车行业近一个月车行业近一个月(2025/11/1

5、2-2025/12/12，下同，下同)：涨幅靠前的标的为超捷股份、天普股份、华培动力、跃岭股份、日盈电子等；跌幅靠前的标的为秦祥股份、万向钱潮、三联锻造、ST 曙光、英搏尔等。根据乘联会数据，根据乘联会数据，乘用车：乘用车：12 月 1-7 日，全国乘用车市场零售 29.7万辆，同比 2024 年 12 月同期下降 32%，较上月同期下降 8%，2025年以来累计零售 2,178.1 万辆，同比增长 5%。新能源：新能源：12 月 1-7 日，全国乘用车新能源市场零售 18.5 万辆，同比 2024 年同期下降 17%，较上月同期下降 18%，2025 年以来累计零售 1,165.7 万辆，同

6、比增长 19%。汽车汽车以旧换新政策延续，关注行业结构性机会。以旧换新政策延续，关注行业结构性机会。2025 年 12 月 10 日至 11 日，中央经济工作会议（以下简称“会议”）在北京举行。会议确定 2026 年要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求，并指出加力扩围实施“两新”政策。所谓“两新”，是指推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。2025 年以来，我国共分 4批向地方下达 3000 亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新。根据商务部数据，2025 年 1-11 月，消费品以旧换新政策带动汽车以旧换新超 1120 万辆。我们认为，会议明确 2026 年“两新”政策延