【东吴证券】汽车行业周观点：重申汽车行业价格行为监管，继续看好汽车板块-251215（25页）.pdf

1、汽车周观点：重申汽车行业价格行为监管，继续看好汽车板块证券分析师：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：2025年12月15日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（核心结论2 本周细分板块涨跌幅排序：S摩托车及其他(+1.7%)SW商用载客车（+1.4%）SW汽车(+0.2%)=SW乘用车(+0.2%)SW商用载货车(-0.3%)。本周已覆盖标的春风动力、旭升集团、长城汽车、恒帅股份、德赛西威涨幅前五。本周团队研究成果：外发零部件、智能化、商用车2026年策略报告。本周行业核心变化：1）2025年12月12日国家市场监督管理总局发布汽车行业价格行为合规指南（征求意见

2、稿）；2）中央经济工作会议召开，优化“两新”政策实施；3）隆鑫通用公告与智元机器人合作，双方重点聚焦工业制造、智能出行两大核心赛道，建设L2级、L3级产品产线，加快研发更适合于摩托车和通机制造场景的“具身智能装备”和“具身智能产品”；4）黑芝麻智能与元戎启行达成深度合作，共推高阶辅助驾驶技术量产落地；5）文远知行与Uber宣布联合迪拜道路与交通管理局（RTA），在迪拜通过Uber App正式上线Robotaxi公开运营服务。注：若无特殊说明，“本周”均代表2025.12.8-2025.12.14（板块最新观点3Q4重视AI智能车投资机会本周汽车行业表现如何？本周SW汽车跑赢大盘，子行业中摩托车

3、及其他表现最佳。核心变化：1）2025年12月12日国家市场监督管理总局发布汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）；2）中央经济工作会议召开，优化“两新”政策实施；3）隆鑫通用公告与智元机器人合作，加快研发更适合于摩托车和通机制造场景的“具身智能装备”和“具身智能产品”；4）黑芝麻智能与元戎启行达成深度合作，共推高阶辅助驾驶技术量产落地；5）文远知行与Uber宣布联合迪拜道路与交通管理局，在迪拜通过Uber App正式上线Robotaxi公开运营服务。当前时点汽车板块如何配置？我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-

4、1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。下游应用维度核心标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技（关注）；2）技术提供商+运营分成模式：地平线机器人/百度（关注）/小马智行/文远知行；3）网约车/出租车的转型：曹操出行，关注滴滴/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Robovan视角：德赛西威，关注中邮科技+开勒股份等。#C端卖车视角：整车（小鹏汽车/理想汽车/华为系/小米集团等）上游供应链维度核心标的：1）B端整车代工：北汽蓝谷/广汽集团/上汽集团等；2）核心供应商：检测（中国汽研/中汽股份（关注）等

5、）/芯片（地平线机器人+黑芝麻智能）/域控制器（德赛西威/经纬恒润/均胜电子/科博达（关注）等）/传感器（舜宇光学科技（关注）/禾赛/速腾聚创）/线控底盘（伯特利/耐世特/浙江世宝（关注）/车灯（星宇股份）/玻璃（福耀玻璃）等【AI机器人主线】零部件优选（拓普集团+均胜电子+新泉股份+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等）。【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）等。风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。4目录本周板块行情复盘

6、板块景气度跟踪核心关注个股跟踪投资建议与风险提示一、本周板块行情复盘（本周板块排名：A股第9名，港股第14名6 本周A股通信、国防军工和电子靠前，汽车板块排名第9；港股多元金融、软件与服务和技术硬件与设备排名靠前，汽车与汽车零部件板块排名第14。数据来源：Wind，东吴证券研究所绘制图：港股汽车与零部件在香港二级行业本周涨跌幅第14名图：A股汽车在SW一级行业年初至今涨跌幅第11名图：港股汽车与零部件在香港二级行业年初至今涨跌幅第19名图：A股汽车在SW一级行业本周涨跌幅第9名（本周板块内：SW摩托车及其他表现最佳7 本周汽车板块基本上涨，SW摩托车及其他表现最佳。图：本周板块内表现最好是SW