2026年金属行业风险排雷手册：年度策略报告姊妹篇-251212（18页）.pdf

1、2025年12月12日2026年金属行业风险排雷手册年度策略报告姊妹篇证券研究报告行业评级：看好分析师沈皓俊分析师王南清分析师何玉静分析师沈家悦邮箱 邮箱 邮箱邮箱 证书编号S1230523080011 证书编号S1230523100001证书编号S1230525070004证书编号S1230525080013研究助理:张轩引言2浙商证券研究所认为2026年资本市场将围绕【结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转】而展开。科技产业投入守得云开见月明，市场重振对结构转型的信心。非美市场开疆拓土对冲关税战，美欧日财政货币双宽稳需求。系统性慢牛逐级抬高驭势而上，消费成长周期红利风格均衡。作为年度策略的姊妹

2、篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2026年度策略观点。目录C O N T E N T S3年度策略风险排雷年度策略|经营风险|政策风险|误判风险|其他风险0102重点个股风险排雷推荐个股风险排雷|热门个股风险排雷03风险提示年度策略风险排雷014年度策略经营风险政策风险误判风险其他风险金属2026年策略：能源革命&大国博弈5回顾2025年，全球政治、经济局势愈加动荡，我们面对的是百年未有之大变局。2025年全球主要经济体的内外政策开始进入实质

3、性调整与碰撞阶段，俄乌/中东等冲突常态化、大国博弈纵深化，加大了全球供应链断裂风险将“安全”置于“成本”之上，全球经济延续弱增长态势。欧美开启了降息周期，但主要为应对经济放缓而非刺激繁荣。展望2026年：这轮商品超级大周期进程或还未过半，与过去基建地产驱动的周期不同之处在于，这轮需考虑“大国博弈”这一时代背景，从而拉长进程。重点关注去美元化、“反内卷”进程、供应链重构。美元走弱大周期下大宗价格水涨船高+金属供给扰动频发，继续看好金属牛市延续。n主线一：能源革命。绿色工业革命和电力消费时代带来了产业趋势性投资机遇，从新能源汽车到储能、固态、人形机器人、AI等，金属作为能源转型与产业变革的核心载体

4、，迎来需求重构与价值重估的黄金周期。重点关注：能源金属（锂/钴/镍）、铜/铝、铀。能源金属（锂/钴/镍）：刚果配额制，钴价维持高位；储能需求超预期使锂价迎来年度拐点；镍系破晓前夕的蛰伏，或迎供给侧利好。铜：金融属性+商品属性双向正向催化，电力消费+战略自主对铜的需求及库存提出更高的要求，矿端供应不足长期难解。铝：供给紧约束进入平台期，需求强释放进入启动期，低库存下铝价有望跳出过去三年的区间震荡，进入需求催化的主升浪。天然铀：核心矛盾在于远期需求增长叙事不断强化，而供给端的增长困难被低估，新一轮采购潮或已在途，铀价看长牛。n主线二：大国博弈。国际经贸摩擦、地缘政治动荡加剧使得全球供应链加速分化与

5、重构，战略金属作为我们2025年度策略报告提出的主线，未来几年继续看好，各品种将轮番演绎。重点关注：黄金/白银、战略金属（稀土磁材/钨/锡/锑/锗/锆/镓）。贵金属：黄金中期逻辑在于美元信用走弱，是新旧秩序切换最佳价值载体，降息系催化。成本是慢变量，黄金矿企盈利加速走阔。稀土磁材：资源充足&意志坚决供给释放，产业链并非一日之功。战略属性价值延续，继续看好板块迎来盈利和估值共振修复。建议关注：锂：赣锋锂业，中矿资源，盐湖股份，盛新锂能；钴：华友钴业、力勤资源；贵金属：紫金黄金国际，山东黄金，赤峰黄金，盛达资源；铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国有色矿业；铝：云铝股份、中国宏桥、神火股份、天山铝

6、业、南山铝业、创新实业；稀土磁材：中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁；铀：中广核矿业；锡/锑：华锡有色、锡业股份；钢铁：南钢股份、华菱钢铁、久立特材、翔楼新材。风险提示：金属价格大幅波动；下游需求修复不及预期；行业供给超预期。1.1金属2026年策略：能源革命&大国博弈1.2 6（1）年度策略观点：能源革命&大国博弈 核心逻辑：主线一：能源革命。绿色工业革命和电力消费时代带来了产业趋势性投资机遇，从新能源汽车到储能、固态、人形机器人、AI等，金属作为能源转型与产业变革的核心载体，迎来需求重构与价值重估的黄金周期。重点关注：能源金属（锂/钴/镍）、铜/铝、铀。主线二：大国博弈。国际经贸摩擦、