影石创新（688775）-A股公司研究报告：智能影像创新先锋全景无人机打造新增长曲线-251213（38页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 1 13 3 日日 影石创新影石创新(688775.SH)(688775.SH)公司深度分析公司深度分析 智能影像创新先锋，全景无人机打造新智能影像创新先锋，全景无人机打造新增长曲线增长曲线 证券研究报告证券研究报告 家电家电 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 1212 个月目标价个月目标价 316.28316.28 元元 股价股价 (2025(2025-1212-12)12)252.80252.80 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)101,372.

2、80 流通市值流通市值(百万元百万元)8,291.84 总股本总股本(百万股百万股)401.00 流通股本流通股本(百万股百万股)32.80 1212 个月价格区间个月价格区间 162.38/352.0 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-4.4-21.8 绝对收益绝对收益-5.8-20.5 余昆余昆 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521070002 陈伟浩陈伟浩 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523050002 相关报告相关报告 创新引领全球智能影像市场：创新引领全球智能影像市场：影石以

3、帮助人们更好地记录和分享生活为使命，从全景相机起家成功拓展至运动相机、手持摄影设备等智能影像设备。影石已建立多元化的渠道体系，线下渠道涵盖 Apple Store、Best Buy、Sams Club、Costco、Media Markt等知名零售商。凭借行业领先的产品力和本土化内容营销，影石有望持续提升在全球智能影像市场的份额。全景相机、运动相机有望持续破圈：全景相机、运动相机有望持续破圈：全景相机、运动相机不仅是用户记录生活的设备，也正在成为用户进行内容创造的工具。根据弗若斯特沙利文，20172024 年全球全景相机出货量 CAGR 达15%，运动相机出货量 CAGR 达 20%。我们认为

4、在全球户外运动群体和短视频用户持续扩大的背景下，全景相机、运动相机将从小众市场走向大众市场。我们预计 20242028 年国内运动相机销量CAGR 将达 16%，海外运动相机销量 CAGR 将达 14%；国内全景相机销量 CAGR 将达 21%，海外全景相机销量 CAGR 将达 20%。技术创新解决用户痛点，激励用户共创内容生态：技术创新解决用户痛点，激励用户共创内容生态：回顾影石登顶全景相机行业之路，我们认为其竞争壁垒在于建立了“精准洞察用户需求技术创新降低视频创作门槛激发用户分享意愿构建内容生态”的链条。从发现用户需要既运动又全景的相机到让画面中碍眼的自拍杆消失，影石能先于竞争对手洞察到用

5、户未被满足的需求痛点。凭借全景技术、AI 影像处理技术等影像技术的持续创新，影石在解决用户的痛点上比竞争对手做得更好。同时影石通过创意营销、用户创作激励基金来打造用户共创的内容生态，让用户成为品牌故事的创造者和传播者。影石进军消费级无人机市场：影石进军消费级无人机市场：全球消费级无人机市场空间广阔。基于全景技术、AI 影像处理技术等影像技术的积累，影石向消费级无人机市场拓展。2025 年 12 月影石旗下无人机品牌影翎发布全球首款全景无人机 A1。影翎 A1 可实现一次拍摄完整捕捉 360视角。影翎 A1 配备的飞行眼镜能让用户在飞行中自由转头查看视角，配备的体感遥控器为用户提供指哪飞哪的操控

6、逻辑。我们认为影石全景无人机有望凭借全新的飞行和拍摄体验、更低的使用门槛在消费级无人机市场实现差异化突破。投资建议：投资建议：影石正积极拓展智能影像设备品类，近期已发布全球首款全景无人机，有望打开新的增量市场。我们预计随着公司新品放量、规模效应体现，后续利润有望快速增长。我们预计公司 20252028 年归母净利润复合增速为 54%，考虑到公司在智能影像行业竞争力突出，且在全景无人机领域具有先发优势，给予-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2025-062025-082025-102025-11影石创新影石创新沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公