【国金证券】债市微观结构跟踪：货币宽松预期略有上升-251214（8页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 那就，。本期微观交易温度计读数回升至 43%本期 TL/T 多空比、1/10Y 国债换手率、货币松紧预期分位值分别上升 55、19、11 个百分点，其余指标多小幅回升，仅 30/10Y 国债换手率、基金久期、配置盘力度、上市公司理财买入量、商品比价指标分位值小幅回落。当前拥挤度较高的指标包括 30/10Y 国债换手率、1/10Y 国债换手率、机构杠杆。本期位于偏热区间的指标数量占比仍为 15%20 个微观指标中，位于过热区间的指标数量降至 3 个（占比 15%）、位于中性区间的指标数量上升至 7 个（占比 35%）、位于偏冷区间的指标数量下降至 10 个（占比

2、50%）。其中指标所处区间发生变化的是，TL/T 多空比、货币松紧预期均从偏冷区间升至中性区间。各类指标分位均值均上升 交易热度中，TL/T 多空比、1/10Y 国债换手率分位值大幅上升 55、19 个百分点，带动交易热度分位均值上升 13 个百分点。机构行为类指标中，货币松紧预期、基金-农商买入量分位值分别上升 11、20 个百分点，基金久期、配置盘力度、上市公司理财买入量分位值小幅回落，机构行为分位均值下降 3 个百分点。市场、政策利差分位值分别回升 2、2 个百分点，利差分位均值上升 2 个百分点。商品比价分位值下降 5 个百分点，不动产比价分位值上升 6 个百分点，比价分位均值基本持平

3、前期。1/10Y 国债换手率上升 本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比仍为 50%、位于中性区间的指标数量占比升至 33%，位于偏冷区间的指标数量占比降至 17%。TL/T 多空比分位值转为大幅回升 55 个百分点至 69%、由偏冷区间升至中性区间，1/10Y国债换手率、全市场换手率、机构杠杆分位值分别上升 19、2、7 个百分点。货币宽松预期略有上升 本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比降至 0%，位于中性区间的指标数量占比是上升至 38%，位于偏冷区间的指标数量占比下降至 63%。其中货币松紧预期分位值上升 11 个百分点、由偏冷区间升至中性区间，基金-农商买入量、

4、基金分歧度分位值上升 20 个百分点，其余指标分位值小幅回落。政策、市场利差分位值均回升 2 个百分点 本期政策利差持平于 2bp，对应分位值小幅上升 2 个百分点至 57%，仍然位于中性区间。信用利差、IRS-SHIBOR 3M 利差分别收窄 3bp、1bp 至 57bp、0bp，农发国开利差基本持平于 1bp，三者利差均值小幅转为小幅收窄 1bp 至 19bp，其分位值回升 2 个百分点至 52%，依然位于中性区间。不动产比价分位值上升 6 个百分点 本期比价类指标位于偏冷区间的指标数量占比依然为 100%。商品比价分位值回落 5 个百分点至 22%，不动产比价分位值上升 6 个百分点至

5、6%，其余指标分位值变动不大。风险提示 模型适用性风险，模型估算误差。固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1.本期微观交易温度计读数回升至 43%.3 2.本期位于偏热区间的指标数量占比仍为 15%.4 2.1.1/10Y 国债换手率上升.4 2.2.货币宽松预期略有上升.5 2.3.政策、市场利差分位值均回升 2 个百分点.6 2.4.不动产比价分位值上升 6 个百分点.6 3.风险提示.7 图表目录图表目录 图表 1：指标热力值.3 图表 2：本期债市微观交易温度计读数回升至 43%.4 图表 3：各指标分位值多回升.4 图表 4：本期位于偏热区

6、间的微观情绪指标占比仍为 15%.4 图表 5：各类指标分位均值均上升，%.4 图表 6：TL/T 多空比分位值上升 55 个百分点.5 图表 7：1/10Y 国债换手率上升 19 个百分点.5 图表 8：货币松紧预期分位值上升 11 个百分点.6 图表 9：配置盘力度转为小幅回落.6 图表 10：政策利差分位值上升 2 个百分点.6 图表 11：不动产比价分位值上升 6 个百分点.6 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1.本期微观交易温度计读数回升至 43%“国金证券固收“国金证券固收-债市微观交易温度计”较上期债市微观交易温度计”较上期回升回升 6 6 个百分点