C维峰-国内工控连接器龙头三大下游驱动公司成长-220914（20页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 C 维峰维峰（301328）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 09 月月 14 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/其他电子 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 79.42 元 目标目标价格价格 106.46 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)73.26 流通A 股股本(百万股)16.51 A 股总市值(百万元)5,818.50 流通A 股市值(百万元)1,311.28 每股净资产(元)8.10 资产负债率(%)21.05 一年内最高/最低(元)99.80/77.

2、00 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 许俊峰许俊峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110003 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 国内工控连接器龙头，国内工控连接器龙头，三大下游驱动公司成长三大下游驱动公司成长 1、深耕工控二十年，定制化优势渐突显深耕工控二十年，定制化优势渐突显 维峰电子是国内工控连接器领域龙头，维峰电子是国内工控连接器领域龙头，1）公司自 2002 年成立以来专注于精密连接器的研发、设计、生产和销售，始终坚持自主创新，持续推动产品业向更高端升级，于 2010 年切入汽车领域、2015 年进

3、军新能源领域，目前可提供超过 15,000 种连接器产品。2）公司将客户需求定制化与半成品模块化、产品生产平台化相结合，经过技术积累，能够快速响应客户需求。目前客户包括汇川技术、比亚迪、泰科电子、台达电子等。2、工业工业 4.0+汽车汽车/新能源高景气新能源高景气+国产替代，连接器国产替代，连接器厂商厂商迎来春天迎来春天 1）工控连接器：）工控连接器：工业工业 4.0 时代时代市场市场增长可期增长可期，国内尚无大规模，国内尚无大规模企业企业。工业自动化时代的到来，连接器市场提供了强有力的增长动力。根据 Bishop&Associate 数据，2020 年工业控制连接器全球市场规模为 77.22

4、 亿美元。由于工控连接器的应用场景更为复杂，且客户需求不一，因而工控连接器产品具有“小批量、多品类、定制化”的特征，这就要求工控连接器厂商既需要具备一定的技术能力，又需要具备快速响应客户定制化需求的开发能力。因此目前市场由海外龙头主宰，如泰科电子、恩尼电子、Harting Technology 等，国内除维峰电子外尚无大规模企业。2）汽车）汽车/新能源连接器：新能源连接器：汽车电动汽车电动&智能化智能化+光伏装机量扩大，驱动连接器光伏装机量扩大，驱动连接器市场高增长。市场高增长。汽车智能化&电动化双轮驱动高速、高压连接器市场增长。根据 IEA 预测，2025 年全球新能源汽车销量将达到 114

5、2.95 万辆。光伏装机规模不断扩大，新能源连接器市场有望步入上行周期。根据 CPIA 预测 2025 年我国光伏装机量将达到 90-110GW。3、公司护城河优势稳固，产能释放助力业绩增长公司护城河优势稳固，产能释放助力业绩增长 维峰电子自成立以来致力于高精密度、高可靠连接器的研发生产，1）经过研发积累，公司已在产品开发方面形成了丰富案例库，能够快速响应客户的定制化需求；2）因在细分赛道的领先地位和优秀的管理水平，公司盈利能力远超同行业可比公司；3）IPO 募集资金拟用于产能扩张和新技术研发，随着新产能的达产和产品结构的逐步优化，公司业绩有望进一步提高。投资建议：投资建议：预计维峰电子 20

6、22-2024 年营收分别为 5.65/7.83/11.74 亿元，22-24 年净利润分别为 1.30/1.80/2.70 亿元，EPS 分别为 1.78/2.46/3.69 元/股。以 当 前 价 格79.42元 为 基 准，2022-2024年PE分 别 为44.71X/32.27X/21.52X。目标价格为 106.46 元。首次覆盖给予“买入”评级。风险风险提示提示：国际宏观经济政治形势波动风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；研发进程不及预期风险；外协供应商管理的风险；公司股本流通较少，股价或波动较大风险 财务数据和估值财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023