【国信期货】油脂油料周报：政策消息扰动加剧 豆粕近强远弱凸显-251212（39页）.pdf

1、政策消息扰动加剧政策消息扰动加剧 豆粕近强远弱凸显豆粕近强远弱凸显-国信期货油脂油料周报国信期货油脂油料周报2025年12月12日研究所1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望目录目录CONTENTS研究所蛋白粕市场分析Part1第一部分研究所2000220024002600280030003200340025/01/0225/02/0225/03/0225/04/0225/05/0225/06/0225/07/0225/08/0225/09/0225/10/0225/11/0225/12/02菜粕连豆粕一、蛋白粕市场分析研究所4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源

2、：WIND、文华财经、国信期货本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走低。上周五以来，CBOT大豆震荡下挫，主要因中美贸易休战协议下中国对美国大豆的需求规模存在不确定性。阿根廷经济部长周二在社交媒体上称，阿根廷的大豆出口税将从26%下调到24%，而大豆副产品的税率将从24.5%下调到22.5%。南美大豆丰产预期让美豆不断走低。USDA12月报告未对美豆25/26年度供求进行调整，库存依然维持在2.9亿蒲，低于市场预期的3亿蒲，这让市场获得些许提振。此后USDA每日大豆出口销售中均见到中国买家的身影，美豆止跌展开低位窄幅震荡。尽管中国采购数量与市场预期的存在一定的差距，但是随着中国采购的增加，美豆出

3、口悲观的情况略有缓和。与之相比，本周国内豆粕震荡走高。豆粕现货、连粕近月合约纷纷高涨，一方面，尽管市场未得到官方证实，但对于大豆通关的消息让市场再度对2026年一季度的供给出现担忧情绪，另一方面，中储粮周四进口大豆拍卖成交39.70万吨，成交率77.5%，成交均价3935.3元/吨，据市场消息，华北区域最高成交价4010元/吨，山东最高价4040元/吨，溢价成交普遍，这对市场有所提振。不过连粕主力M2605合约表现疲软，围绕2750元/吨附近震荡反复。本周资金离场凸显，由于政策不确定性增加，空头离场加速。连续下挫后，连粕主力合约或在底部震荡反弹。近强远弱格局凸显。国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜

4、粕价格走势24002600280030003200340036009501,0001,0501,1001,1501,20025/01/0225/02/0225/03/0225/04/0225/05/0225/06/0225/07/0225/08/0225/09/0225/10/0225/11/0225/12/02美豆连豆粕1、美国市场美豆出口情况研究所5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：USDA、国信期货美豆本年度销售美豆当周检验数量USDA出口检验：截至2025年11月27日的一周，美国大豆出口检验量为920,194吨，上周为修正后的808,740吨，去年同期

5、为808,740吨。报告发布前，分析师们预期大豆出口检验量位于80万到125万吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到11,867,705吨，同比减少45.6%，上周减少44.5%，两周前减少42.5%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的26.7%，上周为24.6%。0100020003000400050006000135791113151719212325272931333537394143454749512025/20262023/20242024/202505010015020025030013579111315171921232527293133353739

6、4143454749512025/20262023/20242024/20251、尼诺指数研究所6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货1、南美市场巴西及阿根廷研究所7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货圣保罗、巴拉那和南里奥格兰德州部分地区持续干旱。如果随着夏季作物进入或接近繁殖期，干旱条件继续下去，这可能会引起人们对其产量潜力的担忧。虽然零星的阵雨（小于20毫米）只提供了轻微的局部缓解，但巴拉那州的政府报告表明，玉米和大豆总体上继续发展良