12月中央经济工作会议学习理解：中央经济工作会议的十大亮点-251211（4页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 宏观研究 国内经济 证券研究报告 中央经济工作会议学习理解 2025 年 12 月 11 日 中央经济工作会议的十大亮点 12 月中央经济工作会议学习理解 相关研究-证券分析师 赵伟 A0230524070010 贾东旭 A0230522100003 侯倩楠 A0230524080006 联系人 贾东旭 A0230522100003 事件：新华社北京 12 月 11 日电，中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行。会议在基调上有何亮点？针对新形势提出五个“必须”、强调“国内供强需弱矛盾突出”等 2025 年中央经济工作会议针对新形

2、势提出五个“必须”，与 2024 年五个“统筹”形成逻辑呼应，延续并深化了经济工作的规律性认识。五个“必须”具体为：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功应对外部挑战。与 2024 年会议提出的五个“统筹”为对比，2025 年会议更突出经济潜能挖掘与政策、改革的协同发力，同时强化内需稳定性保障，政策导向更贴合当前发展形势。会议分析经济形势时指出，我国“老问题、新挑战仍然不少”，并突出强调“国内供强需弱矛盾突出”，精准聚焦当前核心痛点。2024 年会议中提出的问题更侧重需求侧，即“国内需求不足，部

3、分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力”。2025 年会议则直指当前供给相对偏强而需求不足的现状，既契合 PPI、CPI 持续疲软的现实，也构成会议提出“深入整治内卷式竞争”的重要背景。2025 年中央经济工作会议对 2026 年经济目标的表述聚焦总量层面，未对各项细分指标逐一铺陈。关于2026 年经济增长，会议提出“不断巩固拓展经济稳中向好势头”“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”。相较于 2024 年会议对经济、就业、物价等多项指标的具体部署，2025 年会议更突出总量目标的引领作用，更契合“十五五”开局之年的稳增长诉求。调控政策目标和指导更明确更有针对性，重视地方财力，物价合理回

4、升，存量政策和增量政策集成效应 财政政策延续“更加积极”，明确强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”。近年财政效果受压制，或部分缘于地方隐性债务“存量”问题未解决，以及土地出让收入及税收等“流量”因素影响。本次会议强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，“重视解决地方财政困难”，“督促各地主动化债”或指向 2026 年将着重打通政策堵点，一方面加大对地方财政支持，另一方面加码督促化债。货币政策方面，会议明确将“促进经济稳定增长、物价合理回升”列为重要考量，凸显其对经济与物价的双重支撑作用。物价作为反映供需的信号，成为政策关注变量，而货币政策与增长、物价的关联也进一步被明确。

5、会议提出“灵活运用降准降息等工具”，预示后续货币政策宽松空间或部分打开。同时，为确保政策效果，会议提出“畅通货币政策传导机制”，并明确以“推进中小金融机构减量提质”为具体抓手。会议对政策协同发力重视度提升，新增强调“存量政策和增量政策集成效应”，并扩大宏观政策取向一致性评估范围。相较 2024 年，本次会议新增强调“要增强宏观政策取向一致性和有效性”，并将存量政策和增量政策也纳入宏观政策取向一致性评估。这一新表述或意味着：一方面，后续增量政策要与当前经济目标保持一致；另一方面，过往推出的、不符合当前经济转型阶段的存量政策或将进行结构性调整。政策部署更注重短期政策力度和长期制度改革结合，扩内需、

6、反内卷、绿色发展、防风险等值得重视 会议明确“坚持内需主导”，核心部署包括制定实施城乡居民增收计划、释放服务消费潜力、推动投资止跌回稳等。消费端聚焦两大重点：一是以居民增收为核心，后续或通过稳就业、强化社保等政策夯实基础；二是侧重服务消费提质，重点关注后续“两新”政策的优化。投资端，会议提出适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债用途管理。叠加财政资金精准加持，2026 年投资的稳定性或进一步增强。“坚持改革攻坚”方面，会议更为聚焦“纵深推进统一大市场建设，深入整治内卷式竞争”。相较 2024年的“制定全国统一大市场建设指引”，本次会议已升级为“纵深推进统一大市场建设”；对“内卷式”竞争