【信达国际控股】个股推介-251212（2页）.pdf

1、 Page 1 of 2 買入買入 目標價(元)38.00 上升空間 14.9%市市場數據場數據 股價(元)33.08 52 周高(元)36.92 52 周低(元)13.86 年初至今變動 133.95 市值(億元)9,009.13 2026 年預測市盈率(倍)12.12 股價圖股價圖 資料來源：彭博、信達國際研究部 李芷瑩李芷瑩 Edith Li .hk (852)2235 7515 0.010.020.030.040.0Dec-20Jun-21Dec-21Jun-22Dec-22Jun-23Dec-23Jun-24Dec-24Jun-25HK$大型大型礦山停產礦山停產衝衝擊供應，擊供應，美

2、國美國關稅預期加劇短缺關稅預期加劇短缺 今年以來，多個大型礦山相繼停產，影響全球供應，市場多次下調 2025及 2026 年銅礦產量。同時，市場預期美國可能在 2026 年中期對精煉銅徵收至少 25%的關稅。為應對潛在的進口關稅，大量銅庫存正向美國轉移，加劇其他地區的短缺情況。AI、綠能與國防三輪驅動，銅在未來、綠能與國防三輪驅動，銅在未來 10 年供不應求年供不應求 銅作為優良導體，廣泛應用於交通、國防和電力網絡。儘管經濟前景不明，市場仍預期銅需求將增長，主要源自 AI 投資、綠色能源轉型和國防重整。全球 AI 快速發展，如美國啟動 AI創世紀計劃(Genesis Mission)，強化數據

3、中心建設，大幅推升銅需求。內地首次明確提出溫室氣體排放總量的具體削減目標，預期電力基礎設施、電網升級等將支撐銅需求。歐洲方面，德國增加財政開支預算，增撥軍費，也將推動需求。國際能源署(IEA)預測，按照目前的開採計劃，現有及規劃中的礦山產能到 2035 年僅能滿足全球約 70%的銅需求。金屬資源價量齊升，首三季盈利增長勝預期金屬資源價量齊升，首三季盈利增長勝預期 紫金礦業早於 2024 年訂下 5 年規劃，目標到 2028 年礦產銅產量將較2023 年增長逾 49%，達到 150-160 萬噸，礦產金產量增長逾 47%，達到 100-110 噸。集團通過併購、技改擴產、運營優化等，今年首三季的

4、礦產金產量按年升 20%至 65 噸，礦產銅產量升 5%至 83 萬噸。配合期內金價及銅價反覆上升，得以享受量價齊升紅利。首三季，集團營業收入按年增長 10%至 2,542.0 億元人民幣，股東應佔盈利增長 55%至 378.6 億元人民幣，勝市場預期。期內，集團經營活動現金流淨額增長 44%至 521.1 億元人民幣，可見其造血能力強勁。全球多元化礦產布局，全球多元化礦產布局，具備具備分散風險分散風險的能力的能力 集團實施全球化戰略，在 17 個國家運營多個礦業項目。集團今年完成加納阿基姆金礦交割及哈薩克斯坦 Raygorodok 金礦收購，直接增加黃金儲備，並拓展在西非和中亞的布局。此外，

5、集團今年完成對藏格礦業的控股收購，提高對巨龍銅礦的控股比例，新增戰略性礦產鉀資源儲量，並進一步強化銅和鋰的資源儲量。倘若金屬價格進一步創倘若金屬價格進一步創新新高，高，2026 年盈利預測將有上調空間年盈利預測將有上調空間 根據彭博綜合預測，集團 2026 年每股盈利將按年增長約 28%至 2.475元人民幣，現價相當於約 12 倍的 2026 年預測市盈率。倘若銅市供需失衡進一步加劇，以及全球黃金需求總量繼續上升，推動銅價及金價再創新高，集團 2026 年的盈利預測將有上調空間，利好股價表現。個股推介個股推介 紫金礦業紫金礦業(2899.HK)2025 年 12 月 12 日星期五 Page

6、 2 of 2 評級說明評級說明 評級評級 說明說明 股票投資評級 買入 相對恒生指數漲幅 15%以上 中性/持有 相對恒生指數漲幅介乎-15%15%之間 沽售 相對恒生指數跌幅 15%以上 行業投資評級 買入 相對恒生指數漲幅 15%以上 中性/持有 相對恒生指數漲幅介乎-15%15%之間 沽售 相對恒生指數跌幅 15%以上 姓名姓名 電話電話 電郵電郵 彭日飛 研究部董事(852)22357847 .hk 李芷瑩 高級分析員(852)22357515 .hk 陳樂怡 高級