【英大证券】宏观点评报告：物价水平温和回升-251210（5页）.pdf

1、英大证券研究所证券研究报告宏宏 观观 研研 究究请务必阅读最后一页的免责条款12025 年 12 月 10 日分析师：分析师：郑罡郑罡执业证书编号：S0990511010001电话：0755-83000291邮箱：相关报告相关报告物价下行压力受控（2025.9.10）投融资信心逐步增强（2025.9.15）宏观景气预期持续改善（2025.9.30）制造业景气逐步改善（2025.12.1）物价水平温和回升物价水平温和回升宏观宏观点评点评报告报告根据国家统计局公布数据显示，根据国家统计局公布数据显示，2025 年年 11 月月 CPICPI 同比同比上涨上涨 0.70.7%，较上月上较上月上涨涨

2、0.70.7 个百分点个百分点。其中其中，城市城市同比上涨同比上涨 0.7%0.7%，农村同比农村同比上涨上涨 0.40.4%；食品价格食品价格同比同比上涨上涨 0.20.2%，非食品价格，非食品价格同比上涨同比上涨 0.8%0.8%；消费品价格同比；消费品价格同比上涨上涨 0.60.6%，服，服务价格同比务价格同比上涨上涨 0.70.7%。食品价格转向上涨，其中鲜菜价格同比上涨食品价格转向上涨，其中鲜菜价格同比上涨 14.5%14.5%，价格转涨价格转涨；牛肉和羊肉价格同比分别上涨牛肉和羊肉价格同比分别上涨 6.2%6.2%和和 3.7%3.7%，涨幅扩大涨幅扩大；猪肉价格猪肉价格同比下跌同

3、比下跌 15%15%，跌幅有所收窄。寒潮低温天气导致蔬菜供应偏紧，冬季进补，跌幅有所收窄。寒潮低温天气导致蔬菜供应偏紧，冬季进补居民羊肉需求增加等因素带动食品价格温和回升。国际油价走势低迷，能源居民羊肉需求增加等因素带动食品价格温和回升。国际油价走势低迷，能源价格同比下滑价格同比下滑 3.4%3.4%，交通工具用燃料价格同比下跌交通工具用燃料价格同比下跌 7.4%7.4%。扣除食品和能源价扣除食品和能源价格的核心格的核心 CPICPI 同比上涨同比上涨 1.21.2%，涨幅与上月持平涨幅与上月持平。国际金价保持强势国际金价保持强势，金饰品金饰品价格涨幅扩大至价格涨幅扩大至 58.4%58.4%

4、。其他工业消费品价格同比上涨其他工业消费品价格同比上涨 2.1%2.1%，其中家用器具其中家用器具、服装价格同比分别上涨服装价格同比分别上涨 4.9%4.9%和和 2%2%。服务价格同比上涨。服务价格同比上涨 0.7%0.7%，飞机票、家政，飞机票、家政服务和在外餐饮价格分别同比上涨服务和在外餐饮价格分别同比上涨 7.0%7.0%、2.4%2.4%和和 1.2%1.2%。1111 月月 CPICPI 环比环比下下降降0.1%0.1%，其中，城市环比，其中，城市环比下降下降 0.1%0.1%，农村，农村环比持平环比持平；食品价格环比；食品价格环比上涨上涨 0.50.5%，非食品价格环比非食品价格

5、环比下跌下跌 0.20.2%；消费品价格；消费品价格环比上涨环比上涨 0.1%0.1%，服务价格环比，服务价格环比下下跌跌0.4%0.4%。1111 月食品烟酒类消费价格环比上涨月食品烟酒类消费价格环比上涨 0.3%0.3%，其中鲜菜和羊肉价格环比分其中鲜菜和羊肉价格环比分别上涨别上涨 7.2%7.2%和和 1.1%1.1%，猪肉、水产品和蛋类则环比下跌，猪肉、水产品和蛋类则环比下跌 2.2%2.2%、1.8%1.8%和和 1.8%1.8%。冬季出行旅游需求季节性回落冬季出行旅游需求季节性回落，旅游价格环比下降旅游价格环比下降 5.7%5.7%。因天气变化引发部因天气变化引发部分食品供给压力，

6、分食品供给压力，CPICPI 小幅回升，随着冬季保供措施跟进，预计相关食品价小幅回升，随着冬季保供措施跟进，预计相关食品价格逐步趋稳。格逐步趋稳。1111 月月 PPIPPI 同比下降同比下降 2.22.2%，前值为同比下滑前值为同比下滑 2.1%2.1%，较上月回落较上月回落 0.10.1 个百分点个百分点；1111 月月 PPIPPI 环比环比上涨上涨 0.1%0.1%。其中生产资料价格同比下降其中生产资料价格同比下降 2.42.4%，环比环比上涨上涨 0.1%0.1%；生活资料价格同比下降生活资料价格同比下降 1.1.5 5%，环比环比持平持平。国内反内卷措施持续推进国内反内卷措施持续推