锂电设备行业2022年中报总结：2022H1业绩高增关注锂电设备商受益于国内外动力电池厂大规模扩产+规模效应下盈利能力提升-220913（39页）.pdf

1、证券研究报告锂电设备锂电设备2022年中报总结：年中报总结：2022H1业绩高增，关注锂电设备商受益于国内外业绩高增，关注锂电设备商受益于国内外动力电池厂大规模扩产动力电池厂大规模扩产+规模效应下盈利能力提升规模效应下盈利能力提升证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002联系邮箱：研究助理：刘晓旭执业证书编号：S0600121040009联系邮箱：2022年9月13日核心观点核心观点数据来源：Wind，东吴证券研究所2022H1锂电设备行业整体业绩正向增长。锂电设备行业整体业绩正向增长。我们选取的标的主要有【先导智能】【杭可科技】【先惠技术】【赢合科技】【利元亨】【海目星】【

2、联赢激光】【科瑞技术】【斯莱克】【瀚川智能】共10家企业。2022H1锂电设备板块整体业绩正向增长，锂电设备板块整体业绩正向增长，2022H1实现营业收入187亿元，同比+78%，归母净利润18亿元，同比+66%；2022H1行业平均毛利率为30%，同比-4pct，平均归母净利率为10%，同比-1pct，我们认为随着低毛利订单逐步出清&规模效应凸显，行业盈利能力改善，平均毛利率/归母净利率有望回升至40%/20%。预收款、存货高增长显示在手订单充足，短期业绩增长动力强预收款、存货高增长显示在手订单充足，短期业绩增长动力强。截至2022H1末锂电设备行业合同负债（预收账款）合计171亿元，同比+

3、113%，存货为267亿元，同比+76%，表明行业订单充足，其中先导2022H1新签订单155 亿元（不含税），杭可2022H1新签订单45亿元，利元亨截至2022H1末在手订单及中标通知金额为93.3亿元（含税），其中锂电设备90.3亿元。订单充足推高存货周转天数订单充足推高存货周转天数，2020Q4以来经营活动净现金流趋以来经营活动净现金流趋势好转。势好转。行业存货周转天数上升至319天，应收账款周转天数较为稳定为127天，经营活动净现金流来看，2020Q4以来行业经营活动净现金流趋势好转。锂电设备行业是黄金成长赛道锂电设备行业是黄金成长赛道，持续受益于全球电动化大趋势持续受益于全球电动化

4、大趋势。我们对行业做出以下预判：我们对行业做出以下预判：全球动力电池全球动力电池进入新的产能周期进入新的产能周期，国内外动力电池厂纷纷扩产，7家龙头电池厂规划未来扩产超1300GWh；2022年最大看年最大看点之一为海外电池厂的大规模扩产：点之一为海外电池厂的大规模扩产：国产龙头设备商强者恒强国产龙头设备商强者恒强，积极拓展海外市场积极拓展海外市场，稀缺性进一步凸显：稀缺性进一步凸显：我们认为国内头部设备商具备全球竞争力，随着锂电设备商积极进行海外布局，将充分受益于海外电池厂相较国内偏滞后的大规模扩产；国产龙头设备商注重盈利能力提升国产龙头设备商注重盈利能力提升，规模效应显现：规模效应显现：锂

5、电设备商均推出相应的股权激励计划，业绩目标注重盈利能力提升；模组线模组线+PACK线自动化率正处于由低到高的拐点；线自动化率正处于由低到高的拐点；未来未来设备采购形式为分段采购和整线总包共存；设备采购形式为分段采购和整线总包共存；锂电设备仍在进行技术迭代锂电设备仍在进行技术迭代，设备商助力锂电池生产标准化设备商助力锂电池生产标准化、高效化：高效化：前中后道设备均出现一体化趋势，软包电池&方形长薄化带来叠片机需求增加，4680电池即将开启量产、对焊接要求提高。投资建议：投资建议：全球电动化趋势下，设备公司具备早周期性最先受益。重点推荐具备整线供应能力的整线设备龙头【先导智能】，海外疫情结束后扩产

6、最受益的后段设备龙头【杭可科技】，动力锂电设备即将放量的【利元亨】，激光焊接龙头【联赢激光】，深耕动力电池系统集成、受益于 PACK 自动化率提升的【先惠技术】，换电设备放量迎第二增长曲线的【瀚川智能】；建议关注【海目星】【斯莱克】。风险提示：风险提示：下游电池厂扩产低于预期；设备行业竞争格局变化；疫情对经营业绩影响的风险。2bUuY8ZcZoYlYsWfWbR8Q9PnPpPsQpNlOmMuNjMqRnRbRrRxOwMtPpPMYmNnO锂电设备板块相关公司锂电设备板块相关公司数据来源：Wind，东吴证券研究所3表：锂电设备板块表：锂电设备板块10家公司家公司2022H1业绩情况业绩情况