基础化工行业：上半年营收利润仍维持较快增长行业景气下行压力加大-220913（25页）.pdf

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1、 行业行业报告报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工基础化工 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 09 月月 13 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 中性(维持评级)上次评级上次评级 中性 作者作者 唐婕唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 张峰张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 郭建奇郭建奇 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 基础化工-行业专题研究:农药：海外创制农化企业上半年及二季度经营情况 2022-09-08 2 基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标

2、跟踪-2022 年 7 月数据 2022-09-08 3 基础化工-行业专题研究:欧洲天然气 短 缺 对 化 工 业 影 响 几 何 2022-09-06 行业走势图行业走势图 上半年营收利润仍维持较快增长上半年营收利润仍维持较快增长，行业景气下行压力行业景气下行压力加大加大 2022 年上半年宏观环境偏弱运行，基础化工行业景气回落年上半年宏观环境偏弱运行，基础化工行业景气回落 需求方面：疫情仍是最大变量，投资、消费需求持续较差，新能源相关需求高位。出口方面：2021 年海外疫情防控政策放松，海外景气恢复，出口强势复苏；2022 年 H1 通胀压力下，产品出口存下行压力，且结构分化明显，下游产

3、品出口放缓。供给方面：外部环境影响化工业开工情况，行业在建工程持续增长。库存方面：行业整体库存震荡高位，需求减弱背景下未来或进入主动去库存阶段。价格价差方面：上游价格上行，中下游顺价不畅，行业盈利中枢向产业链上游转移。板块行情分化明显，能耗“双控”和新能源相关产品涨幅明显。2022 年上半年年上半年行业行业营收、利润增速相比去年营收、利润增速相比去年同期放缓同期放缓 2022 年上半年基础化工行业上市公司（根据申万一级分类并调整后基础化工上市公司合计 414 家）共实现营业收入 12095 亿元，同比增长 25.5%，实现营业利润 1823 亿元，同比增长 20.9%，实现归属上市公司股东的净

4、利润1444 亿元，同比增长 22.7%。行业整体综合毛利率为 23.0%，同比-1.4pcts；期间费用率为 7.8%，同比-1.9pcts。行业整体净利率为 12.7%，同比-0.4pcts。2022Q2 单季度单季度营收及营收及利润利润同比同比均有所提升均有所提升 2022 年第二季度基础化工行业上市公司（合计 414 家），共实现营业收入6451 亿元，同比增长 25.3%；实现营业利润 990 亿元，同比增长 12.1%；实现归属母公司所有者净利润为 784 亿元，同比增长 16.7%，单季度毛利率22.7%，同比-2.6pcts，环比-0.6pcts，单季度净利率 13.1%，同比

5、-1.2pcts，环比+0.8pcts。投资策略与观点投资策略与观点（1）多因素影响子行业 22 年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且 21 年四季度价格走高之下 22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工扬农化工、润丰股份润丰股份、广信股份广信股份、利利民股份民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎赛轮轮胎、森麒麟森麒麟。（2）需求的周期属性较弱，中长期内半导体材料、军工材料等新材料国产化趋势延续；重点推荐化学合成平台型公司万润股份万润股份（与电子组联合覆盖）。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域

6、；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学万华化学、华鲁恒升华鲁恒升、新和成新和成（与医药组联合覆盖）。风险风险提示提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；新冠疫情后续对行业冲击风险；安全生产与环保风险；统计偏差风险 -36%-31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%2021-092022-012022-05基础化工沪深300 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1.2022 年上半年景气度回落，营收、