兴发集团（600141）-A股公司研究报告：与比亚迪就磷酸铁锂达成合作看好磷酸铁锂盈利修复-251205（7页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1212月月0505日日优于大市优于大市1兴发集团（兴发集团（600141.SH600141.SH）与比亚迪就磷酸铁锂达成合作与比亚迪就磷酸铁锂达成合作，看好磷酸铁锂盈利修复看好磷酸铁锂盈利修复 公司研究公司研究公司快评公司快评 基础化工基础化工农化制品农化制品 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：杨林杨林010-执证编码：S0980520120002证券分析师：证券分析师：王新航王新航0755-执证编码：S0980525080002事项：事项：公司公告公司公告：兴发集团

2、全资子公司湖北兴顺新材料有限公司与青海弗迪实业有限公司（系比亚迪股份有限公司全资孙公司）签署磷酸铁锂委托加工协议，由青海弗迪委托兴顺新材料加工生产 8 万吨/年磷酸铁锂产品，并支付加工费。协议期限 2 年，经双方协商一致，可自动续约 1 年。国信国信化工化工观点：观点：1）我们看好储能及新能源汽车需求快速增长背景下磷酸铁锂需求增长，磷酸铁锂价格和利润有望得到修复，此次兴发集团与比亚迪就磷酸铁锂达成合作将促使兴发集团产能释放，盈利改善。我们维持公司 2025-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 19.06/21.54/23.33 亿元，摊薄 EPS 为 1.7

3、3/1.95/2.11 元，当前股价对应 PE 为 18.9/16.7/15.4x，维持“优于大市”评级。评论：评论：此次协议的签订将有助于公司磷酸铁锂产能释放，增厚公司利润此次协议的签订将有助于公司磷酸铁锂产能释放，增厚公司利润兴发集团主营业务为精细磷化工系列产品的生产与销售，近年来，公司顺势切入新能源产业，陆续建成 10万吨/年磷酸铁、8 万吨/年磷酸铁锂、10 万吨/年磷酸二氢锂项目，2025 年 1-9 月新能源板块的收入占公司总收入的比重约为 3%。青海弗迪作为我国新能源汽车头部生产制造商比亚迪的全资孙公司，此次协议的签订，是对兴发集团磷酸铁锂生产技术和产品质量的高度认可，有利于公司

4、新能源板块产能的充分释放，积累磷酸铁锂生产技术和经验，拓展客户资源，提升市场地位，为公司新能源产业的高质量发展奠定基础。储能及动力电池需求强劲，看好磷酸铁锂盈利修复储能及动力电池需求强劲，看好磷酸铁锂盈利修复全国新型储能装机规模具有较大的提升空间全国新型储能装机规模具有较大的提升空间。2025 年 8 月，国家发展改革委、国家能源局联合印发新型储能规模化建设专项行动方案（20252027 年），文件指出，到 2027 年，全国新型储能装机规模达到 1.8亿千瓦以上，将较 2025 年上半年增长 89.65%，较 2024 年底增长 144%，带动项目直接投资约 2500 亿元。新型储能技术路线

5、仍以锂离子电池（主要为磷酸铁锂电池）储能为主，截至 2024 年底，各类新型储能技术路线中，锂离子电池储能占约占已投产装机的 96.4%。2024 年全国锂离子电池产量持续攀升，总产量达11.7 亿千瓦时，同比增长 24%，行业总产值超过 1.2 万亿元，其中，储能型锂离子电池产量达到 2.6 亿千瓦时，占全国锂离子电池产量 22%，连续 3 年提升。磷酸铁锂相关含磷新能源材料的产销量持续增长。磷酸铁锂相关含磷新能源材料的产销量持续增长。近些年来我国的新能源汽车产业快速发展，2025 年 9月我国新能源汽车产量 158 万辆，占汽车产量的比重已达 49%。据 Wind 数据，2025 年 9

6、月国内动力电池销量中磷酸铁锂电池占比 73%，三元锂电池占比 27%，磷酸铁锂电池已成为主流新能源汽车动力电池。受益于新能源汽车产销量的提升，磷酸铁锂相关含磷新能源材料的产销量也持续增长。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2图1：“十四五”以来我国新型储能装机规模情况图2：中国新能源汽车产量及占比资料来源：工信部、国家能源局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理磷酸铁锂磷酸铁锂价格持续上涨价格持续上涨，盈利水平有望逐步改善盈利水平有望逐步改善。磷酸铁锂方面，据百川盈孚，截至 2025 年 10 月，我国磷酸铁锂产能达 595 万吨