【申港证券】农林牧渔行业研究周报：均重周环比上涨，能繁母猪调降预计延续-251208（8页）.pdf

1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究行业研究 行业研究周报行业研究周报 均重周环比上涨均重周环比上涨 能繁母猪调降预计延续能繁母猪调降预计延续 农林牧渔行业研究周报 投资摘要：投资摘要：每周一谈：每周一谈：均重周环比上涨均重周环比上涨 能繁母猪调降预计延续能繁母猪调降预计延续 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价连续七周环比上涨商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价连续七周环比上涨 商品猪出栏均价周环比下跌，11 月初开始连续周环比下跌。根据钢联数据，截至 12 月 5 日，商品猪出栏均价 11.11 元/kg，周环比下跌

2、 0.18%，11 月初开始连续周环比下跌。2024 年 9-11 月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加 44 万头，2024 年 9 月至 2025 年 2 月能繁母猪维持在4050 万头以上，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰周期预计正在过去。仔猪均价周环比上涨 0.44%，价格连续七周环比上涨。截至 12 月 5 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 216.90 元/头，周环比上涨 0.44%，价格连续七周环比上涨。二元母猪均价 1435.24 元/头，周环比下跌 0.74%。淘汰母猪均价周环比下跌。截至 12 月 5 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 8.

3、40元/kg，周环比下跌 1.52%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.76，较上周小幅下跌。均重周环比上涨均重周环比上涨 屠宰量周环比回升屠宰量周环比回升 出栏均重、宰后均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至 12 月 5 日，商品猪出栏均重 123.70kg、周环比上涨 0.03%，宰后均重 93.49kg、周环比上涨 0.17%。11 月至今均重持续周环比增加，预计行业库存仍有所累积。钢联样本养殖企业数据显示，截至 12 月 5 日，体重 150kg以上大猪出栏数占比 2.90%，较前一周小幅增加。标猪肥猪价差周环比小幅收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至

4、12 月 5 日，标肥价差为-0.47 元/kg，较上一周环比小幅收窄，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至 12 月 5 日，下游屠宰量周环比回升 3.62%，预计在冬季腌腊、元旦节庆等带动下，屠宰量仍有望环比继续回升。11 月实际出栏同比减少，预计库存仍会对后续商品猪出栏价格形成下行压力。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，11 月实际出栏量环比减少 2.68%，实际出栏量月环比减少，预计行业虽然面临猪价低位运行、养殖亏损，库存并未加速去化，预计库存仍会对后续商品猪出栏价格形成下行压力。12 月计划出栏量环比增加 3.04%，增速较 11 月计划增速有所放缓。根据农业农村部

5、数据，10 月末全国能繁母猪存栏量 3990 万头，为 3900 万头正常保有量的 102.3%，同比减少83 万头，环比减少 45 万头，较 2024 年 11 月高点减少 90 万头。当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，能繁母猪调降仍有空间。根据 wind 截至 12 月 5 日数据，自繁自养头均养殖亏损 167.69 元/头，亏损较前一周环比增加 19.70 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 259.39 元/头，亏损较前一周环比增加 10.57 元/头。投资策略：投资策略：生猪养殖：生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。肉鸡

6、养殖：肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。种植业：种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。风险提示：风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级评级 增持增持（维持）（维持）2025 年 12 月 08 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料行业基本资料 股票家数 105 行业平均市盈率 23.9 市场平均市盈率 14.1