【宝城期货】有色日报：有色板块回调-251209（6页）.pdf

1、 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 12 月 9 日 有色日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 有色板块回调 核心观点核心观点 沪沪铜铜 今日沪铜减仓回落明显，主力期价由早盘的 9.25 万一线下挫至收盘的 9.1 万一线，持仓量也由 65 万下降至 63.5 万张。宏观层面，临近美联储议息会议，市场风险偏好下降。产业层面，随着铜价上涨，下游观望氛围渐浓，现货升水走弱。技术层面，铜价减仓回落，短期多头了结意愿较强，关注 9 万关口支撑。沪铝沪铝 今日沪铝减仓回落明显，主力期价由早盘的 2.2

2、2 万关口回落至收盘的 2.18 万关口，持仓量由 73 万下降至 66 万张。宏观层面，临近美联储议息会议，市场风险偏好下降。产业层面，随着铝价上涨，下游观望情绪升温，现货贴水持续走弱。铝价冲高回落，再度回落至 2.2万关口下方，且跌破 5 日和 10 日均线，短期强势格局被打破。沪镍沪镍 今日沪镍上午震荡运行，午后震荡下行，持仓量小幅下降。宏观层面，有色普跌，镍相对抗跌，这很大程度上是由于其前期并未有明显涨幅。产业层面，上期所库存持续上升，给予期价压力，现货升水坚挺，给予期价支撑。短期有色集体回调，镍维持弱势，关注 11.7 万关口支撑。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条

3、款部分 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。有色金属 期货研究报告期货研究报告 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6

4、6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1.1.产业动态产业动态 铜铜 海关总署：2025 年 11 月铜矿砂及其精矿进口 252.6 万吨，同比 2024 年 11月增长 12.5%。2025 年 111 月累计进口 2,761.4 万吨，同比 2024 年 111 月增加 8%。镍镍 12 月 9 日，SMM1#电解镍价格 117,700-123,000 元/吨，平均价格 120,350元/吨，较上一交易日价格上涨 150 元/吨。金川 1#电解镍的主流现货升水报价区间为 4,700-5,100 元/吨，平均升水为 4,900 元/吨，较上一交易日下跌 50 元/吨。国内主流品牌

5、电积镍现货升贴水报价区间为-150-400 元/吨。有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2.2.相关图表相关图表 铜铜 图图 1 1 铜基差铜基差 -600-400-20002004006008001,000202020212022202320242025 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 2 2 铜月差铜月差 -200-100010020030040050070,00075,00080,00085,00090,00095,000月差沪铜主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 3 3 电解

6、铜国内电解铜国内显性库存（社库显性库存（社库+保税区库存）保税区库存）0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨20212022202320242025 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图图 4 4 海外海外铜交易所库存铜交易所库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨1月2日1月18日2月5日2月21日3月8日3月26日4月12日4月30日5月16日6月4日6月20日7月8日7月24日8月9日8月27日9月12日9月30日10月16日11月1日11月19日12月5日12月23日2021