速冻食品行业2025年回顾与2026年展望：需求恢复可期产品创新突围-251206（7页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分需求恢复可期，产品创新突围需求恢复可期，产品创新突围速冻食品行业速冻食品行业 20252025 年回顾与年回顾与 20262026 年展望年展望食品饮料证券研究报告/行业专题报告2025 年 12 月 06 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：何长天分析师：何长天执业证书编号：执业证书编号：S0740522030001Email：分析师：熊欣慰分析师：熊欣慰执业证书编号：执业证书编号：S0740519080002Email：分析师：赖思琪分析师：赖思琪执业证书编号：执业证书编号：S0740525090001Email：基本

2、状况基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)45,795.07行业流通市值(亿元)45,166.35行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E安井食品80.045.045.084.204.665.1215.88 15.76 19.04 17.17 15.64买入立高食品38.650.431.592.072.472.8589.63 24.24 18.70 15.66 13.55买入千味央厨37.761.580.870.810.981.1623.

3、90 43.40 46.44 38.62 32.47买入备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，货币单位为标的原始币种（2025 年 12 月 5 日收盘价）报告摘要回顾：回顾：2025 年前三季度，受制于餐饮需求波动以及禁酒令、预制菜舆论等不利因素影响，速冻食品行业增速有所放缓，企业通过精准控费、创新产品、把握商超定制需求、开拓新零售客户等措施应对变化，步入 Q4 旺季，终端需求出现回暖迹象，业绩环比有望加速。展望：展望：2026 年，收入端期待下游餐饮维持恢复态势，利润端，控费背景下对利润提振效果逐季显现，同时新品带动结构升级，预计明年利润率有望稳中有升。投资建议投资建议：我们看

4、好短期具备稳健性，渠道、品类均有新想法，兼具中长期增长势能的安井食品安井食品；新品开发进度加速、锚定重点客户加深合作、通过产线责任制优化费用效率的立高食品立高食品；关注深耕餐饮供应链，提供定制化专属产品解决方案和服务的千味千味央厨央厨。风险提示风险提示：新品推广不及预期、渠道开拓不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动超预期、食品安全事件、研报信息更新不及时、第三方数据失真及市场规模测算偏差。行业专题报告行业专题报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分需求缓慢恢复，业绩逐季改善需求缓慢恢复，业绩逐季改善餐饮需求缓慢恢复，餐饮需求缓慢恢复，Q4 收入增速企稳回升。

5、收入增速企稳回升。国家统计局数据显示，2025年 1-10 月，全国餐饮收入累计 46188 亿元，同比增长 3.3%；限额以上单位餐饮收入 13510.5 亿元，同比增长 2.4%。分月度来看，受 5 月颁布的禁酒令影响，餐饮需求承压，餐饮收入增速呈现“年初高增，年中降速，年末企稳回升”的态势。图表图表1：2025年月度餐饮收入（单位：亿元）年月度餐饮收入（单位：亿元）来源：国家统计局，中泰证券研究所连锁化率有所提升连锁化率有所提升，对标海外仍有空间对标海外仍有空间。美团数据显示，全国餐饮连锁化率从 2020 年的 15%稳步上升至 2024 年的 23%，预计 2025 年连锁化率有望达到

6、 25%。对标美日，根据 NRA（美国全国饭馆协会）预测，2025 年美国餐饮市场连锁化率达 60%，日本早在 2021 年连锁化率便达到 50.8%，中国餐饮连锁化率仍然有较大提升空间。随着行业集中度与标准化程度不断提高，上游冻品行业稳步扩容，据统计,我国速冻食品市场规模至 2022 年底已强势突破 1688 亿元大关，预计将在 2025 年有望达到 2131 亿元。图表图表2：2020-2024年国内餐饮连锁化率变化情况年国内餐饮连锁化率变化情况（单单位：位：%）图表图表3：2025E中美餐饮连锁化率对比中美餐饮连锁化率对比（单位单位：%）来源：美团，红餐产业研究院，中泰证券研究所来源：美