杭氧股份(002430)-A股公司点评报告：“周期+成长”兼备可控核聚变+量子计算+商业航天齐发力-251207（7页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|化学制品 http:/ 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 杭氧股份(002430)报告日期：2025 年 12 月 07 日 “周期+成长”兼备，可控核聚变+量子计算+商业航天齐发力 杭氧股份点评报告 核心逻辑核心逻辑 成长属性加速凸显：成长属性加速凸显：可控核聚变可控核聚变+量子计算量子计算+商业航商业航天天齐发力齐发力 1 1）可控核聚变可控核聚变：公司基于在气体设备的积累、切入可控核聚变低温系统（国产替代空间较大），与安徽聚变新能等头部紧密合作，已连续中标订单与安徽聚变新能等头部紧密合作，已连续中标订单，成长空间加速打开，期待未来更多可控核聚变招标订单突破

2、。2 2）量子计算量子计算：据经视新闻 12 月 3 日报道，杭氧集团与浙江大学举行“新质生产杭氧集团与浙江大学举行“新质生产力发展联合研发中心”签约仪式力发展联合研发中心”签约仪式，将聚焦“深低温+先进计算”、“工业气体+AI大模型”、“绿色低碳+新材料”等前沿领域。3 3）商业航商业航天天：据 10 月 7 日杭氧官方微信公众号，公司中标某发射场大型液氧球公司中标某发射场大型液氧球罐建设项目罐建设项目，是继为航天发射场提供液氢储罐后又一次研发建设核心高精尖低温存储装备。此前在 2023 年，公司生产的液氧及宇航级氪氙气体为朱雀二号遥二公司生产的液氧及宇航级氪氙气体为朱雀二号遥二运载火箭发射

3、提供动力保障。运载火箭发射提供动力保障。杭氧股份：杭氧股份：“周期“周期+成长”成长”兼备兼备，核聚变，核聚变/量子计算量子计算/商业航商业航天天等等打开空间打开空间 中国工业气体龙头，“周期+成长”兼备的纯内需标的；气体行业处于周期底部，未来业绩有望拐点向上。加速布局可控核聚变等领域，打开第二成长曲线。（1 1）管道气：）管道气：公司的“防御”属性，受宏观经济波动小，稳定增长。公司的“防御”属性，受宏观经济波动小，稳定增长。远期在国产替代大趋势下，我们预计远期公司在第三方存量市场的份额将是 2021 年的 3-4 倍（30-40%市占率），贡献长期业绩增量。同时，当前在行业处于周期底部、同时

4、，当前在行业处于周期底部、龙头公司具备一定的项目龙头公司具备一定的项目收并购收并购机会机会（如此前盈德气体），具备具备更大更大成长成长潜力潜力。（2 2）零售气：公司的“进攻”属性）零售气：公司的“进攻”属性，当前气价处于历史底部、如经济复苏潜在，当前气价处于历史底部、如经济复苏潜在弹性大。弹性大。未来如宏观经济复苏，带动工业气体气价上涨，零售气带来的潜在业绩弹性将会较大。同时公司同时公司培育培育电子特气电子特气等新增长点等新增长点、实现氖氦氪氙制取储运应用实现氖氦氪氙制取储运应用一体化一体化，打开成长空间。，打开成长空间。（3 3）可控核聚变设备可控核聚变设备/量子计算量子计算/商业航商业航

5、天天：未来市场空间大、打开第二增长未来市场空间大、打开第二增长极。极。核聚变核聚变低温系统是保障超导磁场运行的核心，价值量高、技术壁垒强、国产替代动力强。公司公司 20252025 年年 1010 月已中标月已中标安徽安徽聚变新能低温氮系统聚变新能低温氮系统，彰显公司技术实力。将打造公司第二成长曲线。量子计算量子计算与浙江大学合作聚焦“深低温+先进计算”。商业航商业航天天此前为朱雀二号提供动力保障。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 10.7、13.0、15.1 亿元，同比增速分别为 16%、22%、17%，对应 PE 分别为 26、21、18 倍。

6、维持“买入”评级。风险提示风险提示：控股股东交易不确定性风险，行业竞争风险及市场风险，气体价格波动风险。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：李思扬分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 基本数据基本数据 收盘价￥28.09 总市值(百万元)27,481.97 总股本(百万股)978.35 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 与浙江大学签约，布局“深低温+先进计算”等前沿领域 2025.12.05 2 中国工业气体龙头：“周期+成长”，核聚变打开空间 2025.12.02 3 一季报业绩超