【国联期货】甲醇周报：港口库存或继续累积-251206（31页）.pdf

1、国联期货甲醇周报国联期货甲醇周报港口库存或继续累积港口库存或继续累积王军龙 从业资格证号：F03120816投资咨询证号：Z0022960 2025年12月6日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：12月5日，MA2601收于2077元/吨，周跌2.72%，太仓基差-3元/吨（-3）。现货：12月5日，太仓甲醇2087元/吨（-20），鲁北甲醇2205元/吨（+0），鲁南甲醇2180元/吨（+10），内蒙甲醇2007元/吨（+17）。价差：MA1-5价差收于-94元/吨（-10）；跨区价差方面，江苏-内蒙价差80元/吨（-35），太仓-鲁南价差-92元/吨（-30）。运行逻辑部分气制装

2、置或于近期检修，国内供应存下滑预期。富德MTO装置或于近期检修，联泓MTO装置已出产品，但负荷尚未开满。港口-内地套利窗口打开，部分港口货源流入内地；因港口货源充足，有部分货源转口至中国台湾。特朗普称将对委内瑞拉展开地面行动，若冲突进一步升级，委内瑞拉、特立尼达甲醇发货或受影响。马来西亚两套装置重启，海外开工率提升；伊朗ZPC 1#、Kaveh或于近期检修；月内伊朗已发货近20万吨，12月预计发货50-60万吨，1月到港将减量；考虑到部分货源受限于港口卸货能力或推迟至1月卸货，高库存问题仍待解决。推荐策略MA2601参考区间1900-2400，关注地缘风险风险点地缘风险、海外发货不及预期、MT

3、O检修兑现情况3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本利多近期，全国气温中性略显偏高，电厂日耗虽继续提升，但同比表现不佳，使得产业链库存累积，产地及港口煤价走弱。后期看，供应端减量或托底煤价，且随着气温下降，下游补库需求或将释放，煤价或震荡偏强。供应利多11月28日-12月4日，玖源（50万吨/年）检修，暂无装置重启，甲醇开工率环比略提升，12月甲醇产量调整为802.19万吨。海外方面，马来西亚两套装置重启，海外开工率提升；伊朗ZPC 1#、Kaveh或于近期检修，此外，伊朗装置重启时间待跟踪。进出口利空下周，港口计划到港货源43万吨左右，到港水平偏高；月内伊朗已发货近20万吨，12月预计发货5

4、0-60万吨，1月到港将减量；美国很快将对委内瑞拉贩毒集团进行陆地打击，关注地缘对委内瑞拉、特立尼达甲醇发运影响。需求中性MTO利润回落，但尚处在偏高水平，鲁西化工检修或推迟，宁波富德或于近期检修；联泓MTO装置已出产品，但负荷尚未开满。其他下游需求一般，开工率或维持在中性水平。库存利空港口提货需求在34万吨左右，同比处在偏高水平；港口货源流入内地，叠加部分转口需求，支撑库区提货良好，港口库存小幅去化。12月非伊到港或减量，但伊朗货源仍偏多，且富德MTO装置或于近期检修，港口需求或走弱，港库或继续累积。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差分析07库存10供应端120102030

5、44需求端1805平衡表2906目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所6MA2601收于2077元/吨，周跌2.72%15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1日太仓甲醇市场价（元太仓甲醇市场价（元/吨）吨）2021年2022年2023年2024年2025年15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日

6、12月1日内蒙古甲醇市场价（元内蒙古甲醇市场价（元/吨）吨）2021年2022年2023年2024年2025年15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1日鲁北甲醇市场价（元鲁北甲醇市场价（元/吨）吨）2021年2022年2023年2024年2025年15002000250030003500400045001月2日2月4日3月8日4月11日 5月17日 6月19日 7月22日 8月24日 9月26日 11月5日 12月8日MAMA主力合约收盘价主力合约收盘价2021年2022年202