有色及贵金属行业周报：金属行业共振上行-251207（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.07 金属行业金属行业共振上行共振上行 Table_Industry 有色金属有色金属 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 有色金属流动性重回乐观，金属价格共振上行2025.11.30 有色金属大鹏一日同风起2025.11.27 有色金属流动性扰动不改金属上行周期2025.11.23 有色金属流动性危机缓解，黄金重回上升趋势2025.11.15 有色金属持续看好金属行业的上行周期2025

2、.11.15 有色及贵金属周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 刘小华(分析师)021-38038434 S0880523120003 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 梁琳(分析师)021-23185845 S0880525070014 李阳(分析师)021-23185618 S0880525040114 本报告导读：本报告导读：市场对美联储市场对美联储 12 月的降息预期升温，贵金属及基

3、本金属价格震荡走高。月的降息预期升温，贵金属及基本金属价格震荡走高。投资要点：投资要点：Table_Summary 贵金属：低库存持续扰动，流动性宽松预期逐步兑现。贵金属：低库存持续扰动，流动性宽松预期逐步兑现。上周市场再次交易白银供需偏紧，叠加市场对 12 月美联储降息的定价，白银价格突破上行，金价跟随上涨，美联储议息会议近在眼前，核心 PCE物价指数显示美国通胀压力减轻，进一步增加了市场对美联储 12 月降息的定价。我们认为 12 月流动性较为乐观，需要观测的仅为日本央行的政策变化。相关标的：赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金、山金国际。铜：美联储议息会议将至，铜价或强势运行。铜：美联储议息会议

4、将至，铜价或强势运行。美联储降息预期提升，LME 出现近十年最大规模注销仓单，非美库存处于历史低位，叠加嘉能可下调 2026 年铜产量指引，艾芬豪表示 2026 年卡莫阿-卡库拉铜矿产量或低于 2024 年水平，推动沪铜、伦铜创历史新高。美联储议息会议将至，关注经济预测发布以及官员发声，铜价或强势运行。推荐紫金矿业；相关标的：洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、中国有色矿业等。铝：宏观情绪向好，铝价再创年内新铝：宏观情绪向好，铝价再创年内新高。高。市场对美联储鸽派预期未改，同时非美货币强势，沪铝刷新阶段高位。进入季节性淡季，加上近期铝价持续上涨，对下游消费表现有所抑制，社库小幅累积，上周铝加工开工率有

5、所下滑，预计短期行业开工将延续弱化趋势。推荐：云铝股份、中国宏桥、天山铝业、中国铝业。能源金属：高需求延续，价格高位震荡。能源金属：高需求延续，价格高位震荡。锂板块：高需求延续，盐湖供应继续性走低，库存持续去化。1）盐湖产量季节性走低。上周SMM 统计碳酸锂产量 2.19 万吨，环比上升 74 吨，其中盐湖产量下降 145 吨。上周库存下降 2366 吨，降幅环比有所收窄，总库存天数有所上升；2）需求偏强但 12 月预期将季节性回落。高需求持续，但下游排产预期在 12 月有季节性下降可能。推荐雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业。相关标的：科达制造、西藏矿业。钴板块：上游仍受原料偏紧影响报价偏高，下游

6、需求侧采买谨慎。钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。推荐华友钴业；相关标的：格林美。稀土及小金属：稀土及小金属：轻稀土受益于政策等利好因素影响，价格环比上升；但短期中重稀土供给端边际趋于宽松，价格维持下降趋势。重点推荐稀土龙头标的：北方稀土、广晟有色、金力永磁。锡供给存不确定性，尼日利亚、刚果金、印尼方面扰动仍存，需求端有望受益于科技周期下，焊料消费增长，为价格提供上行动力。推荐标的：锡业股份、相关标的：华锡有色、兴业银锡。风风险险提示：提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的