有色金属行业周报：铜铝锡持续上涨重视贵金属板块-251207（12页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1212 月月 0707 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 铜铝锡持续上涨，重视贵金属板块铜铝锡持续上涨，重视贵金属板块 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 7.3 15.6 55.6 绝对收益绝对收益 6.3 18.4 72.5 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450

2、525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 金属价格加速上涨，重视板块业绩弹性 2025-11-30 市场高波震荡，重视贵金属配置机会 2025-11-22 金属牛市或延续，业绩弹性仍可期 2025-11-17 锡价持续向上突破，锑期货上市后大涨 2025-11-16 重视铝的配置机会，稀土继续涨价 2025-11-09 本周有色金属指数周涨幅本周有色金属指数周涨幅 5.12%5.12%，领跑行业板块。其中，铜铝锡等细，领跑行业板块。其中，铜铝锡等细分板块涨幅较高。宏观方面，下周美联储利率决议，市场预期降息分板块涨幅较高

3、。宏观方面，下周美联储利率决议，市场预期降息25bp25bp 概率超概率超 80%80%，特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，点名凯点名凯文哈塞特作为潜在候选人文哈塞特作为潜在候选人，市场看好，市场看好 2626 年降息周期下的有色普涨年降息周期下的有色普涨行情。铜因供应紧张叠加伦敦、中国库存偏低，铜价开始拉涨，行情。铜因供应紧张叠加伦敦、中国库存偏低，铜价开始拉涨，lmelme铜价涨超铜价涨超 1150011500 美元美元/吨；锡因供应问题持续扰动，价格涨超吨；锡因供应问题持续扰动，价格涨超 31.531.5 万万元元/吨；铝因低库存叠加国内降息预期，表

4、现强势。下周吨；铝因低库存叠加国内降息预期，表现强势。下周美联储美联储议息议息会议，建议重视贵金属板块的机会，持续看好金银铜铝锡稀土锑锂钴会议，建议重视贵金属板块的机会，持续看好金银铜铝锡稀土锑锂钴钽铀等金属，钽铀等金属，我们我们预计预计价格仍有上涨空间。价格仍有上涨空间。贵金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 4197.6、58.3 美元/盎司,环比分别-0.49%、+3.31%。美国 11 月 ADP 就业人数减少 3.2 万人，低于市场预期，就业市场趋于疲软。特朗普点名凯文 哈塞特作为潜在候选人，哈塞特表示现在是美联储“谨慎降息”的好时机，市场对 12 月会议将降息的预

5、期延续。考虑到前期美国政府停摆对就业的负面影响，预计美联储降息进程难以停止，央行和 etf 资金积极增持驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 11665 美元/吨，环比上周+3.85%，沪铜收报92720 元/吨，环比上周+6.29%。据 SMM，供给端，据 smm 铜精矿长单谈判中市场预期 TC 报价为-15 美元/吨，LME 出现大量注销仓单需求。嘉能可下

6、调 2026 年铜产量预期至 81-87 万吨幅度约 10%。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 62.62%、67.12%，分别环比-3.79pct、+0.22pct，高价对下游市场采购有一定抑制。库存端，截至 12 月 5 日，铜社会库存 15.89 万吨，环比上周-1.46 万吨。LME 铜库存 16.25 万吨，环比+2.0%，COMEX 库存 39.54 万吨，环比+2.1%。持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。陵有色、云南铜业等。铝：铝