杰普特-公司深度研究报告：深耕核心激光技术VR、新能源开启成长空间-220911(38页）.pdf

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1、 请阅读最后一页的重要声明！杰普特(688025)/自动化设备/公司深度研究报告/2022.9.11 深耕核心激光技术，深耕核心激光技术，V VR R、新能源开启成长空间新能源开启成长空间 证券研究报告 投资评级：增持投资评级：增持(首次首次)基本数据基本数据 20222022-0909-0909 收盘价（元）59.95 流通股本（亿股）0.55 每股净资产（元）19.00 总股本（亿股）0.94 最近最近 1212 月市场表现月市场表现 分析师分析师 张益敏张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告相关报告 核心观点 深耕上游核心激光技术，深耕上游核心激光技术，业绩迎快

2、速增长期业绩迎快速增长期。杰普特是国内领先的激光器生产商，激光器与激光/光学智能装备双轮驱动公司增长，2019-2021 年收入从 5.68 亿元增长至 11.99 亿元，CAGR 45%。公司自研 MOPA 激光器全球领先，国内率先量产打破 IPG、通快垄断，大功率连续激光器居国内先进水平；激光/光学装备下游应用广泛，光谱检测设备与苹果长期深入合作。公司在 XR、锂电、光伏、被动元件等领域持续开拓，多点布局开启更大空间。XRXR 检测设备独供大客户检测设备独供大客户迎迎快速增长快速增长。2021 年 XR 出货超千万台，生态丰富+Pancake 光学方案掀起行业浪潮。在光学模组核心成像检测环

3、节，公司成功研发 XR 眼镜/模组测试机，用于眼镜成品及单眼模组成像畸变及屏幕显示测试，已供给大客户全检环节，有望随 XR 终端快速放量迎来快速增长。新能源加工开启新能源加工开启激光器激光器国产替代元年国产替代元年。1）锂电：动力电池高景气带来近700 亿激光设备市场空间，公司产品覆盖锂电加工焊接、切割、清洗、打标环节，已导入宁德时代、B 客户实现国产替代。2）光伏：公司已研发出PERC 开槽、硅片切割、电池裂片、玻璃钻孔所用 MOPA 激光器，TOPCon SE 激光器验证中，新一代钙钛矿模切、清边设备也已开发成功。被动元件新设备覆盖更多核心工艺。被动元件新设备覆盖更多核心工艺。海外被动元件

4、龙头扩产延续，公司电阻划线、调阻设备覆盖海内外龙头，新研发电阻测包、电感绕线/剥漆机覆盖更多核心工艺，行业扩产之上再享份额增长。盈利预测与盈利预测与投资建议投资建议：我们预计公司：我们预计公司 2 2022/2023/2024022/2023/2024 年归母净利润为年归母净利润为1 1.10/2.70/5.06.10/2.70/5.06 亿元，对应亿元，对应 2 2022022 年年 9 9 月月 9 9 日收盘价日收盘价 P PE E 为为 50.950.9/20.820.8/11.0911.09 倍，首次覆盖，给予倍，首次覆盖，给予“增持增持”评级。评级。风险提示：风险提示：XR 终端需

5、求不及预期；新能源下游客户开拓不及预期；被动元件厂商扩产延期、取消风险；行业竞争加剧风险。盈利预测:Table_Forcast1 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）854 1199 1504 2197 3598 收入增长率（%）50.37 40.50 25.38 46.09 63.78 归母净利润（百万元）44 91 110 270 506 净利润增长率（%）-31.48 106.04 20.81 144.69 87.52 EPS（元/股）0.48 0.99 1.18 2.88 5.40 PE 91.06 77.83 50.90 20.80 11.

6、09 ROE（%）2.74 5.29 4.42 9.75 15.46 PB 2.50 4.14 2.25 2.03 1.71 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -38%-24%-9%5%20%34%杰普特沪深300上证指数自动化设备 公司深度研究报告公司深度研究报告 证券证券研究报告研究报告 谨请参阅尾页重要谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录内容目录 1.1.杰普特：深耕上游核心激光技术，激光器领先供应商杰普特：深耕上游核心激光技术，激光器领先供应商 .5 5 1.1.1.1.深耕核心激光技术，解决关键材料部件深耕核心激光技术