【国盛证券】房地产开发行业周报2025W49：本周新房成交同比-47.7%，多地“十五五”规划建议提好房子-251207（14页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产开发房地产开发 2025W49：本周新房成交同比：本周新房成交同比-47.7%，多地“十五五”规划多地“十五五”规划建议提好房建议提好房子子 近期全国多地陆续发布“十五五”规划建议，在房地产方面频繁提到“好近期全国多地陆续发布“十五五”规划建议，在房地产方面频繁提到“好房子”、“市场房子”、“市场+保障”等供给端政策。保障”等供给端政策。如浙江省委关于十五五规划建议提到：1、高质量推进城市更新，一体推进好房子、好小区、好社区、好城区建设，加快构建房地产发展新模式，推动房地产高质量发展。2、

2、在建设高质量社会保障体系中，提出要优化保障性住房供给，以满足各类困难家庭的基本住房需求。北京市委关于十五五规划建议提到：1、加快完善“市场+保障”的住房供应体系和租购并举的住房制度。2、实施以公共交通为导向的综合开发。3、加大存量资源盘活力度，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。4、建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动，增加改善性住房供给。5、有序推进老城平房区整院成片区改造，持续实施老旧小区、危旧楼房和城中村改造，鼓励产权主体自主更新。行情回顾：行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为本周申万房地产指数累计变动幅度为-2.2%，落后沪深 30

3、0 指数 3.43 个百分点，在 31 个申万一级行业排名第 30 名。新房：新房：本周本周 30 个城市新房成交面积为个城市新房成交面积为 176.6 万平方米，环比下降万平方米，环比下降 6.5%，同比下降同比下降 47.7%，其中样本一线城市的新房成交面积为 51.7 万方，环比-6.2%，同比-30.3%；样本二线城市为98.7万方，环比-8.7%，同比-49.5%；样本三线城市为 26.2 万方，环比+2.4%，同比-61.5%。从今年累计 49 周新房成交面积同比看，样本 30 城共计 8958.7 万方，同比-12.4%；一线城市为 2399.7 万方，同比-8.6%；二线城市为

4、 4393.4 万方，同比-12.6%；三线城市为 2165.6 万方，同比-16.0%。二手房：二手房：本周本周 14 个样本城市二手房成交面积合计个样本城市二手房成交面积合计 190.7 万方，环比下降万方，环比下降5.3%，同比下降，同比下降 40.8%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为81.7 万方，环比-7.4%；样本二线城市为 80.2 万方，环比-4.3%；样本三线城市为 28.8 万方，环比-2.1%。信用债：信用债：本周（12.1-12.7）共发行房企信用债 9 只，环比减少 12 只；发行规模共计 65.68 亿元，环比减少 112.72 亿元，总偿还量 87 亿元，

5、环比增加 29.82 亿元，净融资额为-21.32 亿元，环比减少 142.54 亿元。投资建议：投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们 2022、2023 年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过 2008、2014 年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3 二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销

6、售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为 2025年下半年仍然是以政策为核心主导力量，板块主做政策 beta，节奏和仓位控制更重要，配置方向可选：（1）基本面 alpha 公司：H 股的绿城中国、建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展；A 股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份；（2）地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展；（3）中介：贝壳；（4）物业属于跟涨：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。风险提示：风险提示：政策落地