【国金证券】电力设备与新能源行业研究：电建年度集采强势验证风电需求高景气，锂电供应链大单锁量频发-251130（14页）.pdf

1、电建年度集采强势验证风电需求高景气，锂电供应链大单锁量频发子行业周度核心观点：整体观点：中国电建2026年度风光设备框架集采启动，风机招标35GW（同比+40%）；大金重工发布全球首创滚吊一体多用途创新船型，助力我国风电全产业链、全生命周期出海提速；风电内外需高景气趋势明确。锂电各环节长协大单锁量频发、产业链涨价陆续落地，景气大周期趋势明朗。当前重点看好：风电（确定性景气上行，估值低位）、锂电/储能（确定性景气改善），以及确定性收益AI资本开支及供应链扩张的：AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向。风电：电建26年风机框采规模同比+40%，看好26年国内风电装机保持增长，重点推荐盈利确定性向

2、上估值尚处低位的整机环节以及受益于预期上修的铸件及叶片等零部件环节；大金重工发布滚吊一体创新船型，服务业务版图逐步清晰，远期天花板进一步打开；阳江海事局更新26年3GW新海风项目开工预期，建议关注有望受益的管桩、海缆标的。锂电：供应链持续大单锁定，诺德股份全资孙公司百嘉达与中创新航签署2026-2028年保供框架协议，三年累计供应37.3万吨锂电铜箔；隔膜环节星源材质宣布其湿法隔膜产品售价进行调整，上调幅度为30%，其余的湿法隔膜厂商也开始同步跟进，恩捷股份拟收购中科华联，在5um湿法隔膜和国产设备上形成卡位，持续看好锂电产业链。光伏&储能：阿特斯美国光储业务重组方案落地，对美持续经营路径打通

3、；临近年底产业链量价整体走弱，Q4盈利面临回踩压力；反内卷动态推进，年底前或仍有里程碑属性事件落地；组件龙头持续推进高效化技改，有望加速供给侧出清；头部企业第二曲线业务逐步放量。建议底部布局光伏板块：光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、第二增长曲线，关注钙钛矿/叠层等新技术。氢能与燃料电池：首批国家氢能试点正式落地，我国氢能产业政策支持从顶层设计、地方探索迈入了“国家级系统性试点示范”的新阶段，对全产业链的规模化、商业化发展具有里程碑式意义。AIDC：国内开启液冷并购收购潮，持续看好国内企业在全球液冷市场的地位提升。电网：1）攀西特高压交流工程核准，总投资231亿元，预计2026年上半

4、年开工建设，Q4特高压核准&招标已显著提速，看好第五、第六批特高压设备招标维持高位，重点推荐特高压赛道；2）国网区域联采第二批招标完成，融合环网箱/融合柱断/台成套/%0boldsymbolmathsfkboldsymbolmathsfV变压器中标单价环比+20%1+7%1+37%1+12%，显著回升，看好配网相关公司后续盈利改善。本周重要行业事件：风光储：中国电建启动2026年度风机（陆上316mathbbW+海上4GW）、光伏组件/逆变器（各31GW）框架集采招标；大金重工发布全球首创滚吊一体多用途创新船型；阿特斯美国光储业务重组方案落地。电网：攀西特高压交流工程核准；国网区域联采第二批招

5、标完毕；国网、思源电气等出资10亿元新设创投合伙企业。锂电：诺德股份签署大单；恩捷股份拟收购中科华联；星源材质宣布隔膜提价。氢能与燃料电池：陕粤晋联合发布氢能产业链跨区域质量强链联动工作方案；广州启动2025年第二批氢车示范运营补贴申报工作；阿鲁科尔沁宁城绿氢管道项目公示：含5条绿氢管道、总长808.8公里。投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。子行业周观点详情整体观点：本周中国电建启动2026年度风机、光伏组件/逆变器框架集采招标，其中风机招标规模35GW（同比+40%，陆风31+海风4），光伏组件/逆变器3

6、1GW（同比-39%），我们认为对2026年风光装机量的同比变化趋势具备较强的风向标意义。同时，大金重工本周参加中国国际海事展并发布全球首创滚吊一体多用途创新船型，我们看好我国风电全产业链、全生命周期出海提速，并凭借成本优势驱动海外风电装机需求走强及确定性提升。锂电方面，近期各环节长协大单锁量频发，产业链涨价陆续落地（但并不是结束），景气大周期趋势持续趋于明朗。当前重点看好：风电（确定性景气上行，估值低位）、锂电/储能（确定性景气改善），以及确定性收益AI资本开支及供应链扩张的：AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向。风电：电建26年风机框采规模同比+40%，看好26年国内风电装机保持增长，