【华源证券】交通运输行业周报：看好快递格局向好，航空供需结构向上-251207（17页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告交通运输交通运输行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师孙延SAC：S刘晓宁SAC：S王惠武SAC：S曾智星SAC：S张付哲SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：看好快递格局向好，航空供需结构向上看好快递格局向好，航空供需结构向上交通运输行业周报（2025 年 12 月 1 日-2025 年 12 月 7 日）投资要点：投资要点：一、一、一、行业动态跟踪一、行业动态跟踪快递物流：快递物流：1 1）顺丰行业首推）顺丰

2、行业首推“超时赔付超时赔付”服务。服务。根据顺丰集团公众号，12 月 1 日起，顺丰于行业内首次推出“超时赔付”服务，只要在小程序或 APP 等顺丰官方渠道下单顺丰特快，若因顺丰运输原因导致的派送超时，客户即可获得“现金”赔付。首批上线深圳、青岛等 10 城并预计最终覆盖全国。具体赔付标准上，因顺丰原因造成订单超时，顺丰会以快递员揽收时预计送达时间为基准，结合快递超时长短以及客户会员等级，进行阶梯式赔付。根据超时时长退回基础运费比例 20%-30%不等的金额，以保障广大客户权益；同时会员再按等级在基础赔付金额的基础上再递增 5%-10%。2 2）中通举行全网劳动规则协商恳谈会，确保快递员派费、

3、取件费）中通举行全网劳动规则协商恳谈会，确保快递员派费、取件费 100%100%直链。直链。11月 26 日，2025 年中通快递集团（全网）劳动规则协商恳谈会在上海总部举行，多省一线员工就收入结算透明化、用工合规、职业健康防护、民主参与渠道等问题与企业现场协商，共同签署全网劳动规则协议。公司表示将确保快递员派费、取件费100%直链，并建立“月度调研+预警排查+备用金垫付”三重保障机制。数据显示，截至 2025 年 10 月底，中通一线员工参保人数达 507378 人，覆盖率 98.59%，累计赔付超 7500 万元；同时，中通为全网小哥购买“小哥宝”意外险，保额 20 万元，覆盖全场景风险，

4、参保率 100%，截至 2025 年 10 月已赔付超 1928 万元。此外，中通小哥基金总额已增至 2 亿元，覆盖疫情、疾病、意外、见义勇为等致困情形，累计补助 500 余人次，金额 2800 余万元。航空机场：航空机场：1 1）空客更新）空客更新 20252025 年交付目标为年交付目标为 790790 架。架。据空客官网 12 月 3 日最新消息，基于近期发生的影响其 A320 系列飞机交付的机身面板供应商质量问题，空客更新了其2025 年商用飞机交付指引。现在，空客对 2025 年商用飞机的预期交付目标为 790架左右。2 2）柬埔寨将对中国公民试行免签政策柬埔寨将对中国公民试行免签政

5、策。柬埔寨王国政府正式决定：2026 年 6 月 15日至 2026 年 10 月 15 日期间试行中国公民免签证入境柬埔寨政策，每次入境可停留 14 天。3 3）海航控股增资海航货运海航控股增资海航货运。海航控股发布公告称，拟以自有资金 7.5 亿元对海航货运进行增资。本次增资完成后，海航控股将持有海航货运 16.2227%股权。增资后，海航航空集团持股 77.4054%，海南航投股权投资基金管理合伙企业持股 6.3718%，海航控股将持股 16.2227%。2 20 02 25 5 年年 1 12 2 月月 0 07 7 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后

6、的评级说明和重要声明第 2页/共 17页源引金融活水 润泽中华大地航运船舶港口航运船舶港口：1 1）VLCCVLCC 即期运价高位坚挺，期租租金逐渐走强，强势表现或穿越季节性：即期运价高位坚挺，期租租金逐渐走强，强势表现或穿越季节性：VLCC市场继续维持高位运行，主力航线 TD3C 当周 TCE 报 12.2 万美元/天，自 8 月下旬来大涨 151.4%，且从 10 月底以来维持在 10 万美元/天以上；即期市场的强势表现增强船东信心，期租市场持续走强，VLCC 一年期租金自 8 月下旬的 42,000 美元/天连续上行至本周的 58,000 美元/天。短期来看，随着年末“双旦”前发货高峰临