海光信息：国产CPU+GPU稀缺标的迎时代机遇-220908（30页）.pdf

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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究公司深度研究|海光信息海光信息 国产 CPU+GPU 稀缺标的，迎时代机遇 海光信息（688041.SH）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 688041.SH 前次评级-评级变动 首次 当前价格 56.62 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 邢开允邢开允 S0800519070001 贺茂飞贺茂飞 S0800521110001 胡朗胡朗 S0800519110003 相关研究相关研究 国产国产高端处理器高端处理器稀缺标的，业务发展进入快车道。稀缺标的，业务发展进入快车道。海光信息主要从事高端处理器

2、、加速器等计算芯片产品和系统的研究、开发，产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU），目前，海光 CPU 产品海光一号、海光二号，海光 DCU 产品深算一号均已经实现商业化应用。随着信创发展深入，海光业务规模高速增长，根据公司招股书披露，2022 年 1-9 月，公司归母净利润预计为 6.10-7.00 亿元，同比增长 392%-465%。行业信创进展有望超预期，海光行业信创进展有望超预期，海光 CPU 生态优势显著。生态优势显著。金融 IT 千亿级应用市场，是信创产业发展的试金石，架构升级与自主可控同步推进，技术路线逐步清晰，带来中长期的行业机会，电信信创大规模集采也已启动，各

3、行业信创叠加数字化转型趋势，有望释放长期需求。国产 CPU 性能不断提升，竞争格局趋于清晰，海光 CPU 生态优势显著，自 2018 年以来成功应用到工商银行、中国银行等金融领域客户，中国石油、中国石化等能源化工领域客户，并在电信运营商数据中心类业务中得到了广泛使用。AI 加速应用市场高速发展，海光加速应用市场高速发展，海光 DCU 商用前景商用前景可期可期。数字经济、AI 应用发展驱动之下，根据 IDC 预测到 2025 年中国加速服务器市场规模将达到 108.6 亿美元；随着技术封锁、产品断供的风险加剧，未来从尖端超算到更多政府、智慧城市、商业市场有望逐步采用国产方案。海光 DCU 性能优

4、越、兼容“类 CUDA”生态，初步规模商用，随着市场扩大、国产化进程加速，有望进一步放量。投资建议：投资建议：我们预测公司2022年-2024年主营业务收入为53.68、80.88和114.68亿元，归母净利润为 10.88、16.83 和 24.58 亿元，EPS 为 0.47、0.72 和 1.06元。结合可比公司估值、公司业务发展空间分析，给予公司目标股价 69.41 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示：供应链风险、技术封锁风险、国产替代进程不及预期、竞争加剧。核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1,022 2,310

5、5,368 8,088 11,468 增长率 169.5%126.1%132.3%50.7%41.8%归母净利润(百万元)(39)327 1,088 1,683 2,458 增长率 52.8%935.6%232.6%54.7%46.0%每股收益（EPS）(0.02)0.14 0.47 0.72 1.06 市盈率（P/E）-402.3 121.0 78.2 53.546 市净率（P/B）23.7 21.2 7.7 7.0 6.2 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -36%-29%-22%-15%-8%-1%6%13%2021-092022-012022-052022-09海光信息数字芯片

6、设计沪深300证券研究报告证券研究报告 2022 年 09 月 08 日 公司深度研究|海光信息 西部证券西部证券 2022 年年 09 月月 08 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 海光信息核心指标概览.6 一、国产 CPU+GPU 稀缺标的，业务发展进入快车道.7 1.1 国产高端处理器领先厂商，产品实现商用落地.7 1.2 业务发展进入快车道，规模效应初现.10 二、行业信创进展有望加速，海光 CPU 生态优势显著.14 2.1 叠加数字化转型需求，行业信创有望超预期.14