农业银行（601288）-A股公司研究报告：2025年三季报点评：营收利润增速逐季上行资产质量稳中向好-251127（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.27 营收利润增速逐季上行，资产质量稳中向好营收利润增速逐季上行，资产质量稳中向好 农业银行农业银行(601288)Table_Industry 商业银行/金融 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):9.53 Table_CurPrice 当前价格(元)：8.10 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)4.81-8.59 总市值(十亿元)2,835 总

2、股本/流通A股(十亿股)350/319 流通 B 股/H 股(十亿股)0/31 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)资产总额（百万元）43,238,135 贷款总额（百万元）23,977,013 存款总额（百万元）30,305,357 核心一级资本充足率 11.42%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-1%14%75%相对指数 2%12%58%Table_Report 相关报告相关报告 农业银行 2024 年三季度业绩点评：盈利能力稳健，深耕县域普惠 2024.11.08 业绩表现领跑国有行 2024.1

3、1.04 农业银行 2023 年年报点评：业务规模持续增长，业绩增速显韧劲 2024.04.07 存贷两旺，以量补价 2024.03.31 农业银行 2025 年三季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 马婷婷(分析师)021-23185608 S0880525100001 陈惠琴(分析师)021-38676666 S0880525100003 本报告导读：本报告导读：农业银行净利润增速在国有大行中保持领先，三季度营收利润增速双双提升，其中农业银行净利润增速在国有大行中保持领先，三季度营收利润增速双双提升，其中手续费及佣金净收入表现亮眼，资产质量指标延续向好趋势。手续

4、费及佣金净收入表现亮眼，资产质量指标延续向好趋势。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：农业银行客户及网点优势明显，近年来资产质量延续改农业银行客户及网点优势明显，近年来资产质量延续改善趋势，拨备安全垫较高。伴随农业银行持续深化县域金融战略，善趋势，拨备安全垫较高。伴随农业银行持续深化县域金融战略，有望保持较快的扩表速度及业绩增速。有望保持较快的扩表速度及业绩增速。2025-2027 年净利润增速预测为 3.1%、3.6%、4.2%，对应 BVPS 为 7.94、8.54、9.17 元/股。给予农业银行目标估值为 2025 年 1.20 倍 PB，对应目标价 9.

5、53 元，维持增持评级。业绩：业绩：农业银行前三季度营收及归母净利润农业银行前三季度营收及归母净利润累计累计同比增速同比增速（下同）（下同）分别为分别为 1.97%、3.03%，分别较，分别较 25H1 增速增速+1.1pct、+0.4pct，主要，主要源于手续费及佣金净收入表现亮眼、其他非息收入增长较快等贡源于手续费及佣金净收入表现亮眼、其他非息收入增长较快等贡献。献。1）利息净收入增速-2.40%，较 25H1 降幅收窄 0.5pct，前三季度净息差为 1.30%，较 25H1 下降 2bp；2）手续费及佣金净收入增速 13.34%，较 25H1 增速+3.2pct，国有大行中增速最高，主

6、要得益于资本市场表现较好，带动代销基金、托管业务等收入增加；3）其他非息收入增速 31.72%，较 25H1 增速+8.6pct，主要源于 AC 账户收益兑现及公允价值变动损益增加；4）信用减值计提同比下降2.8%，较 25H1 降幅收窄 0.2pct，前三季度信用成本为 0.68%，较上年同期下降 9bp。规模：规模：25Q3 末农业银行资产、贷款、存款同比增速分别为 10.52%、9.33%、7.62%，分别较 Q2 末-1.1pct、-0.3pct、-0.7pct。年初至今存、贷款增量分别为 1.80 万亿、2.07 万亿，分别为 2024 年同期增量的2.0 x、1.0 x，25Q3