苏美达(600710)-A股公司更新报告：船舶制造业景气度高柴发有望持续受益于算力基建-251201（4页）.pdf

1、证券研究报告|公司更新|贸易 http:/ 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 苏美达(600710)报告日期：2025 年 12 月 01 日 船舶制造业景气度高，柴发有望持续受益于算力基建船舶制造业景气度高，柴发有望持续受益于算力基建 苏美达更新报告苏美达更新报告 投资要点投资要点 苏美达作为央企国机集团控股的多元化产业平台，凭借多元化的业务布局，迎苏美达作为央企国机集团控股的多元化产业平台，凭借多元化的业务布局，迎来多板块业务收获期。当前船舶制造业正处于高景气区间，来多板块业务收获期。当前船舶制造业正处于高景气区间，且且AIDC建设驱动柴建设驱动柴油发电机行业高增长油发电机行业高增

2、长，多项业务协同发展，为公司利润维持中高速增长奠定了多项业务协同发展，为公司利润维持中高速增长奠定了良好基础，公司具备显著的长期投资价值良好基础，公司具备显著的长期投资价值。经营业绩总体表现：经营业绩总体表现：2025 年 1-9 月，公司实现营业收入 874.23 亿元，同比增长0.52%；实现归母净利润 11.04 亿元，同比增长 10.03%；实现扣非归母净利润10.42 亿元，同比增长 16.43%；实现毛利 56.38 亿元，同比下降 1.24%；毛利率6.45%，归母净利率1.26%。单季度来看，2025年Q3实现营业收入323.22亿元，同比增长 4.18%；实现归母净利润 4.

3、58 亿元，同比增长 6.58%。业绩保持增长。船舶制造业务船舶制造业务：中国新造船舶价格指数处于近十五年高点，造船业景气度高；2025 年前三季度 CNPI 均值为 1114，同比增长 1.2%。公司船舶制造业务持续强化建造能力，通过提升船坞建造速度和码头生产效率，积极在造船行业景气周期内提升产能和收益。公司不断优化产品结构，目前已实现油轮、散货船、集装箱船三款主流船型的全覆盖，其中以中型散货船为主。25H1，公司船舶制造与航运业务板块实现营业收入 41.57 亿元，同比增长 14.04%；实现利润总额 7.5 亿元，同比增长 98%。2025 年前三季度累计交付 24 艘船，同比增长 26

4、%；在手订单 79 艘，生产排期至 2028 年，这为未来 2-3年的业绩提供了高确定性。干 散 货 航 运 业 务干 散 货 航 运 业 务：2025Q3，BDI、BCI、BPI、BSI 均 值 分 别 为 1978.06、2976.42、1769.82、1352.43点，同 比 分 别 为+5.75%、-0.90%、+14.26%、+2.45%，环比分别回升 34.79%、32.13%、34.43%、40.59%。根据 Clarksons 预测，供给端 2025年散货船队增速为 3.0%；需求端 2025年国际干散货海运贸易吨海里需求同比增长 1.4%。2026/2027 年，在西芒杜铁矿

5、增产、美联储降息等支撑下，供需剪刀差有望得到改善，供需双弱格局有望反转。柴油发电机组业务柴油发电机组业务：AI 大模型规模和数据量双高增，推高算力需求，智算中心建设需求乘势提升。根据 CIDC中国智算中心产业发展白皮书，2025 年中国AIDC市场规模预计将达到 1356亿元，并预计将以 26.8%的 CAGR持续高速增长至 2028 年。而 AIDC 相比于传统数据中心，对供电稳定提出了更高要求。柴油发电机组能精准匹配数据中心的电力连续性需求场景。公司的柴油发电机组业务把握国内算力中心行业建设热潮，深耕数据中心、运营商等场景，为多家互联网平台企业提供高品质柴油发电机组。25H1，柴油发电机组

6、业务板块在国内外市场实现营业收入 6.99 亿元，同比增长 21.57%；实现利润总额 7994 万元，同比增长 70.7%。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 12.35、13.05、13.96亿元，对应EPS分别为0.95、1.00、1.07元，对应PE分别为11.32、10.71、10.02x，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：海外供应链波动、大宗商品价格波动风险、汇率风险等。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：李丹分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 基本数据基本数据 收盘价￥10.70 总市值(