光大银行（601818）-A股公司研究报告：2025年三季报点评：手续费及佣金净收入增速转正理财规模增势较好-251127（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司季报点评公司季报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.27 手续费及佣金净收入增速转正，理财规模增势较好手续费及佣金净收入增速转正，理财规模增势较好 光大银行光大银行(601818)Table_Industry 商业银行/金融 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):4.29 Table_CurPrice 当前价格(元)：3.65 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)3.34-4.44 总市值(百万元)2

2、15,662 总股本/流通A股(百万股)59,086/46,407 流通 B 股/H 股(百万股)0/12,679 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)资产总额（百万元）6,959,021 贷款总额（百万元）3,857,693 存款总额（百万元）4,035,687 核心一级资本充足率 9.82%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 3%-5%6%相对指数 6%-7%-12%Table_Report 相关报告相关报告 光大银行 2024 年三季度业绩点评：归母净利润正增长，资产质量整体提升 2024.11.0

3、8 光大银行 24H1 半年报点评：净利润增速环比上升，资本充足率显著提升 2024.09.11 净利润增速回正，资产质量平稳 2024.05.03 光大银行 2025 年三季报点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 马婷婷(分析师)021-23185608 S0880525100001 陈惠琴(分析师)021-38676666 S0880525100003 本报告导读：本报告导读：光大银行三季度受债市利率上行的阶段性影响，业绩增速有所波动，预计四季度基光大银行三季度受债市利率上行的阶段性影响，业绩增速有所波动，预计四季度基数压力减轻、市场波动减少的情况下，全年业绩有望保

4、持稳定增长。数压力减轻、市场波动减少的情况下，全年业绩有望保持稳定增长。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：光大银行不良生成延续改善趋势，信用成本下降，有效光大银行不良生成延续改善趋势，信用成本下降，有效助力业绩表现。从中长期看，未来零售需求复苏、财富管理业务回助力业绩表现。从中长期看，未来零售需求复苏、财富管理业务回暖下业绩有望表现出较好弹性。暖下业绩有望表现出较好弹性。2025-2027 年净利润增速预测为0.3%、0.9%、2.1%，对应 BVPS 为 8.59、9.11、9.65 元。给予光大银行目标估值为 2025 年 0.50 倍 PB，对应目标价

5、4.29 元，维持增持评级。业绩：业绩：光大银行前三季度营收及归母净利润累计同比增速（下同）光大银行前三季度营收及归母净利润累计同比增速（下同）分别为分别为-7.94%、-3.63%，分别较，分别较 25H1 增速增速-2.4pct、-4.2pct，业绩，业绩增速进一步放缓，主要源于其他非息收入的阶段性扰动。增速进一步放缓，主要源于其他非息收入的阶段性扰动。1）利息净收入增速-5.11%，较 25H1 增速+0.5pct，预计净息差相较上半年保持平稳；2）手续费及佣金净收入增速 2.18%，增速由负转正，较 25H1增速+3.0pct，或主要得益于理财业务收入增长，三季度末理财规模较上年末增长

6、 18%；3）其他非息收入增速-32.45%，较 25H1 降幅扩大 22.4pct，主要受债市波动影响，投资收益增幅放缓、公允价值变动损益出现浮亏；4）信用减值计提同比减少 23.7%，较 25H1 增速下降 2.1pct，前三季度信用成本为 0.64%，较上年同期下降 23bp，测算结果看，不良生成率延续此前下降趋势。规模：规模：25Q3 末光大银行资产、贷款、存款同比增速分别为 4.84%、3.33%、4.06%，分别较 Q2 末-1.7pct、-1.6pct、-4.4pct。年初至今存、贷款增量分别为 2272 亿元、930 亿元，25Q3 信贷净减少 571 亿元，较上年同期同比少增