生物医药行业商业医疗险报告三：探索受益于商业医疗险发展的细分赛道-251213（31页）.pdf

1、证券研究报告商业医疗险报告三：探索受益于商业医疗险发展的细分赛道叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001邮箱：YEYIN757PINGAN.COM.CN倪亦道投资咨询资格编号:S1060518070001邮箱：NIYIDAO242PINGAN.COM.CN王钰畅投资咨询资格编号:S1060524090001邮箱：WANGYUCHANG804PINGAN.COM.CN行业观点资金增量沛雨甘霖，创新药及DTP药房或受益。现行DRG政策下，医疗机构端使用创新药械动力不足，创新药上市后经过国谈降价，入院仍存在难度，院外渠道或为新路径。而多元支付体系，如作为第三方管理服务的公司，主要负责处理理

2、赔、搭建医疗服务网络、安排医疗费用结算的TPA，和主要销售新特药（创新、特效的高价值药物），解决肿瘤、罕见病用药等刚需问题的DTP药房也将受益。根据中国商业健康险创新药支付白皮书2024数据商业健康险对创新药支付数据从2020年的11亿元增长至2023年的22亿元，复合增速达27.8%，2023年商业健康险对创新药的支付总额约为74亿元，仅占创新药整体市场的5.3%，医疗险对创新药支付规模持续增长，渗透率提升空间大。与此同时，商业医疗险赔付药品品类逐渐增长，覆盖范围广，且逐渐强调特药责任，我们认为商业健康险对新特药支付力度持续提升，有望成为支付增量。创新器械及高端医疗服务或受益于商保发展，支付

3、方式尚未明朗。而对于创新器械，大部分使用场景为院内，使用创新器械时或可完全通过商保报销，从而不计入药耗占比考核；对于医疗服务机构，通过分析美国梅奥诊所的收入结构构成，我们认为具备医疗实力、可提供高端服务的民营医疗机构或可受益。行业观点风险提示：政策变化风险；商业健康险商业模式风险；商保进展不及预期风险；公司风险。1.1需求端：重视保费定价影响以及带病体、老龄人口投保需求保费对投保人投保积极性有刚性影响。2024年我国年人均可支配收入为4.13万元，可支配收入中位数为3.5万元，开放更多保险支付途径可减轻投保人投保经济压力，提高投保积极性。目前部分省市允许使用医保个人账户余额为本人和家庭成员购买

4、惠民保。根据商业医疗险报告二：他山之石，辩证看待美国健康管理医疗模式中美国私人健康险发展经验，倡导企业为员工购买商业健康险或可促进行业发展，假设参保地方政府出台针对性的税收优惠政策，鼓励企事业单位为员工集体参保，则可起到一定积极效果。老龄人口投保需求不容忽视。目前老年人口投保存在难度，随着我国老龄化趋势加剧，未来老年人口将持续增长，平衡老年人口疾病高发带来的赔付风险以及老年人口增长贡献的保费增量值得思考。1.1需求端：重视保费定价影响以及带病体、老龄人口投保需求带病体投保需求潜在空间大。根据2023年中国卫生统计年鉴数据，2018年慢性病患病率为34.3%，假设慢病患病率不变，估算24年我国约

5、有4.8亿慢病患者，均为非健康体（带病体）。非健康体对于健康险购买的保费价格预算高于健康体，且希望长期投保，该群体增量空间较大。此外，根据商业医疗险报告二：他山之石，辩证看待美国健康管理医疗模式中美国私人健康险发展经验，平价医疗法案曾出台强制政策对保险公司进行监管，限制其对有病史的投保人购买保险的差异化政策，目前我国政策打通医保数据与商业保险公司共享，该举措可令商保企业获得更多医疗数据，便于甄别带病体和设计适合带病体投保的产品。1.2供给端：重视产品在健康管理、特药、免赔额方面的设计适当降低免赔额。由于道德风险无法区分带病体导致高免赔额，以及部分不公开数据导致精算难度提升，只能通过提高免赔额来

6、减少损失，但提高免赔额会影响投保人投保积极性，目前政策打通医保数据共享，有利于险企判断投保人健康情况，减少道德风险带来的损失，降低赔付风险。精算方面，对于部分疾病患病率及治疗费用由更精准把控，有利于降低产品设计成本，缩减成本适当降低免赔额。1.2供给端：重视产品在健康管理、特药、免赔额方面的设计线上渠道兴起，提升投保程序友好度：线上渠道在商业医疗险销售路径中重要性日益凸显，根据中国商业健康险发展研究蓝皮书调研数据，线上渠道被考虑的比例高达72.51%。我国老龄化趋势加剧，老年人增多，提升投保程序友好度具备一定必要性。国人保/蚂蚁保-中国商业医疗险发展研究蓝皮书、南开大学/圆心惠保-惠民保发展模