【华泰期货】新能源及有色金属日报：供需矛盾不突出 铅价维持震荡格局-251204（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-1212-0404 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 供需矛盾不突出供需矛盾不突出 铅价维持震荡格局铅价维持震荡格局 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 现货方面：2025-12-03，LME铅现货升水为-42.45美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至17075元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化25元/吨至17175元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化75元/吨至17125元/吨，

2、SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至17100元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9875元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10225元/吨。期货方面：2025-12-03，沪铅主力合约开于17170元/吨，收于17210元/吨，较前一交易日变化0元/吨，全天交易日成交27017手，较前一交易日变化-25060手，全天交易日持仓46627手，手较前一交易日变化-974手，日内价格震荡，最高点达到17240元/吨，最低点达到17140元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于

3、17240元/吨，收于17135元/吨，较昨日午后收盘下降0.29%。据SMM讯，昨日SMM1#铅价较前一个交易日上涨75元/吨。河南地区铅冶炼厂报价对SMM1#铅平水出厂，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水70-40元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价维持对SMM1#铅升水50-60元/吨出厂，少量刚需成交，部分贸易商报价对沪期铅2601合约贴水50元/吨。铅价小幅上行，部分冶炼厂依然挺价升水出货，下游企业维持刚需采购，市场成交一般。库存方面：2025-12-03，SMM铅锭库存总量为3.1万吨，较上周同期变化-0.43万吨。截止12月03日，LME铅库存为253150吨，较上一交易日变化-38

4、00吨。策略 绝对价格：中性 四季度再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效。蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击。铅品种整体呈现供需双弱格局。价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨。期权策略：卖出宽跨 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-1212-0404 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE铅升贴水铅升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：

5、LME铅升贴水铅升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨.3 图图4 4：LME升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨.3 图图5 5：国产国产&进口矿进口矿TC丨单位：元丨单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/干吨干吨.3 图图6 6：再生铅综合成本丨单位：元再生铅综合成本丨单位：元/吨吨.3 图图7 7：原生铅冶炼开工率丨单位：原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图8 8：再生铅冶炼开工率丨单位：再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图图9 9：国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元国内库存与沪铅主力丨单位：万

6、吨、元/吨吨.4 图图1010：LME铅季节性库存丨单位：吨铅季节性库存丨单位：吨.4 图图1111：上期所铅库存丨单位：吨上期所铅库存丨单位：吨.4 图图1212：铅锭社会库存丨单位：万吨铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图图1313：铅精废价差丨单位：元铅精废价差丨单位：元/吨吨.5 图图1414：废电池价格丨单位：元废电池价格丨单位：元/吨吨.5 图图1515：铅蓄电池开工率丨单位：铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图图1616：铅进口盈亏丨单位：元铅进口盈亏丨单位：元/吨吨.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252