医药行业2022年中报总结及展望：继续寻找结构性医药投资机会-220906（31页）.pdf

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1、华安证券研究所继续寻找结构性医药投资机会继续寻找结构性医药投资机会20222022年中报总结及展望年中报总结及展望分析师：谭国超（分析师：谭国超（S0010521120002S0010521120002）华安证券医药谭国超团队华安证券医药谭国超团队2022年年9月月6日日证券证券研究研究报告报告华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值2总体观点和投资建议总体观点和投资建议行业状况和基金持仓医药细分总结和展望风险提示1VVW3W2VYYsQoM7N8Q7NpNmMsQoMiNpPwPkPmMtM6MqRrOMYmQuMMYoNoM华安证券研究所华安证券研究所华安研究

2、华安研究 拓展投资价值拓展投资价值3继续寻找结构性医药机构继续寻找结构性医药机构证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明医药行业投资目前的几个重要思考维度：基金持仓医药偏低：Q2医药目前是基金低持仓（2017以来年新低，全部基金10.1%），并且基金持仓相对集中在医疗服务，Q2医药基金持仓中药的比例环比+1.88P达9.4%；业绩受疫情影响：业绩来看，22H1全部行业收入增长10.33%，归母利润同比增长7.36%；原料药、血液制品、药店、医疗设备、体外诊断、诊断服务、研发外包、医院等均在2022年中报中保持利润的正增长，其中体外诊断和诊疗服务明显受益于疫情，引发市场对业绩持续性的担忧；疫苗

3、在2021年新冠疫苗高基数下2022H1业绩承压；医疗耗材等则因为医院常规运营异常而影响较大。医药行业整体估值：截止9月2日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为27X，位于2012年以来“均值-1倍标准差”以下，比2012年以来均值（36X）低8.7个单位。政策：脊柱全国集采推进、江西等12省联盟的IVD肝功生化试剂、福建省联盟电生理集采、福建省联盟吻合器集采等。华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓展投资价值拓展投资价值4建议关注：建议关注：（1 1）自上而下（只需要考虑国内市场特点、国内特色、内循环）：中药、医疗基建、医疗消费、创新药及产业链；）自上而下（只需要考虑

4、国内市场特点、国内特色、内循环）：中药、医疗基建、医疗消费、创新药及产业链；中药（强品牌3个+中药创新药3个+特色中药2个）：广誉远（强品牌+国企改革）+新天药业（中药创新药）、康缘药业（中药创新药）、以岭药业（强品牌+中药创新药）、桂林三金（特色中药+业务重估）、同仁堂（强品牌属性）、华润三九（强品牌属性）、。医疗基建：康复板块，伟思医疗（磁技术龙头，康复机器人和医疗消费开启第二增长曲线）；迈瑞医疗（产品齐全、国际化）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（药房信息化）、艾隆科技（药房信息化）等。医疗消费：麦澜德（女性全生命周期器械提供商，低估值）、固生堂（中医诊疗连锁龙头）、海吉亚（肿瘤连锁）、

5、三星医疗（康复医疗诊疗连锁龙头）、锦欣生殖（IVF龙头）、可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色）。创新药及其产业链：药明生物UVL取消带来行业逻辑的变化，海外的变化；港股biotech估值等；（2 2）挖掘个股机会：生物制品、创新药、医疗器械等板块以及对应的产业链公司，具备创新属性产品可以满足临床需求、个别还）挖掘个股机会：生物制品、创新药、医疗器械等板块以及对应的产业链公司，具备创新属性产品可以满足临床需求、个别还具备量价的供需特点、或者估值低成长稳健具备配置属性。具备量价的供需特点、或者估值低成长稳健具备配置属性。CXO：仿制药CRO（百诚医药、阳光诺和）、模式动物（够新，可以给估

6、值，药康生物、南模生物）、CGT CDMO（够新，可以给估值，和元生物）、大市值平台CXO公司也值得关注；流感疫苗接种需求的反弹：百克生物、金迪克，关注华兰疫苗；创新药搭建了平台或者产品具备差异布局：慢病赛道，肝炎领域特宝生物、艾滋病领域艾迪药业；荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）；建议关注恒瑞医药、海创药业；。低估值稳成长：康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）、采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）。投资观点：寻找结构性的医药投资机会投资观点：寻找结构性的医药投资机会证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所华安证券研究所华安研究华安研究 拓