【华联期货】股指周报：预计股指进入震荡消化阶段-251116（49页）.pdf

1、华联期货华联期货股指股指周报周报预计股指进入震荡消化阶段预计股指进入震荡消化阶段2025111620251116段福林段福林交易咨询号：Z0015600从业资格号：F30489350769-22116880期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：邓丹，从业资格号:F0300922，交易咨询号：Z0011401周周度度观点观点及策略及策略1 1指数行业走势回顾指数行业走势回顾2 2主力合约和基差走势主力合约和基差走势3 3政策经济政策经济4 4估值估值6 6资金面资金面8 8技术面技术面9 9美联储利率美联储利率7 7各指数营收和净利润各指数营收和净利润5 5周度观点及策略周度

2、观点及策略基本面观点u 回顾：上周大盘冲高回落；四大指数基本全面下跌，近期上涨较多的指数回调较大。u 风格指数方面，上周风格指数涨跌互现，其中消费金融和周期风格指数上涨，成长和稳定风格指数表现下跌。申万行业方面，上周申万行业涨跌互现，其中综合、纺织服装、商业贸易和医药生物等板块领涨。跌幅居前的行业是通信、电子、计算机、机械设备等TMT板块。u 经济：2025年10月制造业PMI为49%，较上月回落0.8个百分点；非制造业PMI为50.1%，较上月小幅回升0.1个百分点。国庆长假或有影响。从分项来看，10月制造业PMI供需两端都收缩，可能是假期有关，生产回落2.2%，新订单回落0.9%；出厂价格

3、和原材料购进价格继续回落，都回落0.7%。此外，中长期信贷增长率由2022年8月低点震荡反复后2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，截止2025年10月，连续29个月回落至6.10%，继续下降。u 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。关于推动中长期资金入市工作的实施方案正式发布，每年有望为A股新增八千亿的长期资金。u 业绩：一季度A股业绩有企稳迹象，4月开始实施美国的对等关系提高了30%，二季度业绩出现了回落，表现反复。三季

4、度业绩继续企稳回升。2025年三季度四大指数业绩再次回升。基本面观点 u 估值：上证指数估值为16.6422，上轨值为15.61；处于2010年以来的88.79分位数，估值处于2010年以来相对高位。但业绩上升，估值会下降。创业板估值相对低位，上证指数估值处于高位。u 资金面：融资融券方面，2024年净流入2748亿；截止2025年11月6月，2025年净流入6891亿，前五个交易日净流入76亿。私募基金总规模今年增加8357亿，其中7月增加了3254亿、8月增加470亿，9月增加141亿。今年新备案规模3430亿，其中7月备案规模792亿，8月备案规模428亿，9月备案规模368亿。2025

5、年二季度险资持有A股股票基金市值增加2513亿，同期沪深300指数上涨1.28%。2025年上半年险资持有A股股票 基金市值增加6419亿，同期沪深300指数上涨0.03%。在2025-04-07到2025-11-14中，ETF规模增加1153亿元；上周ETF规模继续增加85亿。截止11月14日，今年ETF资金净流入183亿。截止9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，其中三季度份额有1370亿；新成立的混合型基金份额为1036亿，其中三季度份额为530亿。策略观点与展望u 上周五小幅低开后冲高回落，午后2点出现跳水，一直调整至收盘。个股板块跌多涨少，上午强势的金融等权重股午后也

6、出现了回落，尾盘下跌造成基本所有股票调整，短期风险大于收益。随着中美高层会晤等短期利好事件落地，市场进入事件真空期，预计股指进入震荡消化阶段。不过市场利好逻辑仍在，预计大盘震荡攀升格局不变。从近期利好因素来看，主要是增量资金，特别是两融和私募基金资金大幅增加后，近期增量资金继续小幅流入。上市公司业绩方面，在一季度企稳后，二季度或受对等关税影响出现了反复。目前数据显示，三季报业绩继续震荡上行。在资金面和业绩企稳情况下，中期看多股指方向没有变化。u 操作上中线多单剩余多单持有，短线多单建议减持回避；期权上，可以买入看跌期权对冲多单，供参考。u 风险因素：1、房地产风险再次扩散；2、关税风险；3、美