【中信期货】航运策略日报：CMA发布涨价函位于3500美元/FEU，MSK开舱12月第三周运价位于2400美元/FEU-251202（8页）.pdf

1、中信期货研究|航运策略报2025-12-02CMA发布涨价函位于3500美元/FEU，MSK开舱12月第三周运价位于2400美元/FEUMSK对12月下半月开舱环比回升200美元/FEU，叠加CMA、MSC相继发布下半月涨价函，或带动市场重新修复对春节前出货量及涨价信心。12月上半月周均运力位于33万TEU/周高位水平，而运价站稳2200美元/FEU；从节奏来看，51、52周均运力分别位于33.5、25.2万TEU/周，其中52周因FAL3主动空班及延误较多形成被动空班；关注对装载率支撑。航司元旦上半月涨价函概率依然较高。今日CMA CGM宣涨12月下半月欧线运价至1950/3500美元/TE

2、U/FEU，叠加MSK地中海航线线上运价达到3200美元/FEU，市场预期MSK51周欧线运价整体偏强，02合约一度冲高至1548点，最终减仓1882手收于1534.2点涨2.16%；04、06合约小幅收跌，04合约增仓539手持仓突破1.9万手。即期运价GEMINI：MSK开舱12月第三周（51周）运价，上海-鹿特丹 AE1航线位于2400美元/FEU，AE2、AE3位于2520美元/FEU；环比第二周运价上调200美元/FEU。HPL12月第二周运价降至2335美元，环比回落200美元，下半月位于3535美元/FEUOCEAN：OOCL12月上旬部分高价降至2230美元/FEU；CMA12

3、月上半月线上运价位于2445-2645美元/FEU波动MSC：线上12月下半月报价2665美元/FEU，环比上半月上涨200美元宏观方面，（1）欧元区11月制造业PMI终值 49.6，前值49.7；德、法11月制造业PMI分别位于48.4、47.8；仍位于下行趋势。（2）欧洲央行拒绝为一项1400亿欧元支付给乌克兰的款项提供支持（原计划利用冻结的俄罗斯央行资产(约 1900 亿欧元)作担保）；前日比利时已推迟了对乌克兰提供的1400亿欧元援助计划。但对欧元区来看，乌克兰危机对欧元区而言是 外部风险 而非内生性债务问题，仍需关注法国、意大利等国财政压力风险。涨价函方面，CMA发布12月15日起涨

4、价函位于1950美元/TEU、3500美元/FEU关注后续落地情况；上周MSC涨价函分别位于2100美元/TEU、3500美元/FEU；MSK前期发布12月涨价函位于2080美元/TEU、3200美元/FEU交易逻辑：MSK对12月下半月开舱环比回升200美元/FEU，叠加CMA、MSC相继发布下半月涨价函，或带动市场重新修复对春节前出货量及涨价信心。12月上半月周均运力位于33万TEU/周高位水平，而运价业与周期团队 研究员：武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 安崨锐从业资格号：F03117373投资咨询号：Z0022651投资咨询业务资格：证监许可【2012】

5、669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。站稳2200美元/FEU；从节奏来看，51、52周均运力分别位于33

6、.5、25.2万TEU/周，其中52周因FAL3主动空班及延误较多形成被动空班；关注对装载率支撑。航司元旦上半月涨价函概率依然较高。展望：震荡。风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风