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1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售 2025 年 12 月 01 日 全球大模型能力再升级，阿里持续加码全栈 AI 能力 看好 商贸零售行业周报（11.24-11.28）相关研究 双 11 迎收官：AI 全域赋能，即时零售高速增长商贸零售行业周报（11.10-11.14）2025/11/16 双十一步入第二轮投放节点，各大平台持续加补商贸零售行业周报（10.27-10.31）2025/11/02 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 联系人 张蕴达 A0230125030003 本期投资提示：一周主要回顾与展望：在

2、2025 年 11 月 24 日至 2025 年 11 月 28 日期间，商贸零售指数增长 3.45%，相较于沪深 300 上涨 1.81pct，在申万一级行业中排名第 9 位。社会服务指数增长 3.92%，相较于沪深 300 指数上涨 2.28pct，在申万一级行业中排名第 6 位。谷歌近期正式发布 Gemini 3 系列大模型，多维度全面提升性能。据 Google 官网，与上一代相比，Gemini 3 在数学推理、代码生成、跨模态理解等维度大幅提升，在 GSM8K、MATH、MMMU 等关键测试集表现均位居前列，推理链更长、可解释性更强，长文本与结构化信息处理能力明显增强，标志着全球 AI

3、 技术迭代从“规模竞争”全面迈向“可执行能力竞争”。海外大模型正在从“内容生成”向“任务执行”过渡，多模态协同成为关键突破方向。随 Gemini 3 一同发布的 Nano Pro（Gemini Image 3）实现专业级图像生成能力，成为本轮谷歌更新的重要亮点。据 Google 官网，Nano Pro 的高清文字渲染、4K 信息图生成、复杂构图保持与可编辑性均较上一代大幅提升，首次真正满足品牌 KV、电商商品图、广告海报等专业内容需求，解决“AI 图中文字错误、不连贯”等痛点。谷歌同步升级 Ads 创意自动化系统，使 AI 在广告落地页、素材生成、A/B 测试上的投入度显著提高。整体看，AI

4、图像能力已从 C 端娱乐向 B 端生产环节加速迁移，有望在全球零售营销体系中形成结构性降本增效。阿里近期对 AI 产品体系进行全面整合，将原“通义”相关应用与 Qwen 模型体系统一到“千问”品牌之下。2025 年 11 月，阿里上线了 Qwen App，其目标是把地图、购物、支付、生活服务等阿里生态的高频场景接入千问。据科技日报，千问 App 公测一周下载量已突破 1000 万次，超越 ChatGPT、Sora、DeepSeek 成为史上增长最快的 AI 应用。本次升级不仅是界面重塑，更体现阿里将“模型能力工具能力应用场景”重新整合的策略，用户可在同一入口体验 Qwen3-Max、联网搜索、

5、多模态问答、图像生成、拍题与 AI 通话等跨场景能力。品牌线条的统一、有力的产品形态以及强渗透的应用能力，使千问在 C 端 AI 入口竞争中重新获得领先优势。投资分析意见：近期全球各大厂商 AI 动作频频，谷歌发布 Gemini 3 系列模型性能全面升级，图像模型 Nano Pro 已能支持专业级视觉内容生成。同时，阿里作为国内领先的具备全栈 AI 能力的大厂，整合 AI 产品为千问 App 集成生态服务，下载量迅速破千万，展现强劲 C 端入口潜力，当前 AI 技术迭代更注重实用性与场景落地，AI 全栈能力与多模态协同正成为竞争关键。看好聚焦核心主业、坚定投入 AI 并开拓即时零售市场的电商板

6、块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多），超级 IP 驱动满足情绪消费需求的消费品牌（名创优品），金价快速上行，产品力领先及一口价占比高的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、潮宏基、莱绅通灵、曼卡龙、菜百股份、周大生、老凤祥），重视内需并持续推进门店转型升级的百货超市板块（永辉超市、步步高、重庆百货、汇嘉时代），积极推进数字化改革的贸易服务商（小商品城）。风险提示：行业及品牌竞争加剧，居民消费需求不及预期，宏观经济波动。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1.本周核心观点：谷歌 Gemini 3 与 Nano Pro 重磅推出，阿里千问加速生态应用落地