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1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2025 年 11 月 30 日 政策交易逐渐升温，T 链审厂定点再催化 看好 2025/11/24-2025/11/28 汽车周报 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 樊夏沛 A0230523080004 联系人 邵翼 A0230524120001 本期投资提示：观点：我们认为机器人产业链相关公司股价经过前期数周调整，当前隐含的预期较低，但产业端进展仍在持续：海外，随着马斯克万亿薪酬获批、2026 年人形机器人量产在即，短期或看到 T 链相关公司定点落地；国内，宇树 ipo 辅导完

2、成，国产机器人链条也有望迎来催化。我们建议首先关注包括特斯拉、小鹏等的科技领先企业，及其相关的机器人产业链公司，如恒勃、双环、隆盛、福达、银轮等。同时对业绩有支撑、估值相对较低且有提升潜力的公司，推荐关注科博达、星宇、继峰、松原等；以及业绩恢复，估值具备明显性价比的敏实、宁波华翔等。与此同时，央国企改革带来的突破性变化，包括上汽及东风，建议继续关注。行业情况更新：根据乘联会周度数据，11 月第三周全国乘用车市场日均零售 7.1 万辆，同比去年 11 月同期下降 7%，较上月同期上升 7%。最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均上升。最近一周/最近一个月，传 统 车 原 材 料 价

3、格 指 数 分 别+0.9%/+0.2%；新 能 源 车 原 材 料 价 格 指 数 分 别+1.6%/+1.4%。市场情况更新：本周汽车行业总成交额 4029.36 亿元（环比-4.29%），本周汽车行业指数收 7545.76点，全周上涨 3.24%。同期沪深 300 指数收报 4526.66 点，全周上涨 1.64%。汽车行业指数涨幅高于沪深 300 指数。汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第 11 位，较上周上升 5 位。本周行业个股上涨 252 个，下跌 16 个。其中涨幅最大的个股是天普股份、超捷股份、福赛科技，分别上涨 35.3%、28.4%、27.3%，跌幅最大的个股是华达科

4、技、英利汽车、登云股份，分别跌幅-11.9%、-11.9%、-5.4%。重要事件：零跑 Lafa5：定位清晰、面向全球的 10 万级纯电轿跑新标杆。投资分析意见：基于科技+中高端+国央企改革两条主线，1）推荐国内强主机厂如蔚来、小米、小鹏、理想；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：关注江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）国央企整合推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车；4）具备强业绩增长、机器人布局，或海外拓展能力的零部件企业：推荐星宇股份、福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。核心风险：原材料价格波动风险

5、，地缘政治风险，行业复苏不及预期 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 1.本周事件 1.1 零跑 Lafa5：定位清晰、面向全球的 10 万级纯电轿跑新标杆 零跑 Lafa5 以明确定位和升级配置切入 10 万级纯电轿跑市场。零跑 Lafa5 在杭州正式发布，提供 515km 和 605km 续航的 5 款车型，限时售价 9.28-11.68 万元。其产品力覆盖外观、智能、续航和安全等方面，旨在破解“低价难兼顾颜值、性能与智能”的行业痛点，实现 20 万级配置向 10 万级的下沉。作为零跑全新个性产品序列，Lafa5 面向 Z 世代年轻用

6、户，希望在外观、空间、操控和智能体验上树立新的价值标杆。Lafa5 承担零跑品牌向规模化与全球化进阶的战略使命。零跑公布 2025 年盈利持续为正、全年销量提前突破 50 万台，并提出 2026 年冲击百万销量的目标。在此背景下，Lafa5 被视为支撑规模增长与全球业务拓展的关键车型。从研发阶段起便按全球标准规划，特别面向欧洲市场，其设计和产品特性契合当地紧凑型运动轿车消费偏好，未来将与高尔夫 GTI 等车型在同一细分市场竞争。Lafa5 在外观设计与车内空间上强化“高颜值+实用性”的双重属性。车型采用宽体低趴轿跑设计，包含无边框车门、溜背造型、19 英寸轮毂和 0.256 风阻系数等特征，外