【华金期货】工业硅、多晶硅12月策略报告：供需偏弱但产业呈现“平衡”状态 双硅价格震荡走势为主-251201（21页）.pdf

1、华金期货华金期货月度报告月度报告工业硅、多晶硅 12 月策略报告供需偏弱但产业呈现“平衡”状态双硅价格震荡走势为主报告日期：2025.12.1工业硅：工业硅：11 月工业硅期、现货价格震荡运行，截至月末现货 553#报 9500 元/吨（月跌 0.91%），期货收 9130 元/吨（月涨 0.33%），月内基差变动以期货价格为主导。供给方面，11 月工业硅产量 40 万吨左右，环比降 12%，缩量主要来自西南地区，12 月预计产量进一步；需求端同样减少，其中有机硅减产相对确定，多晶硅存在一定变数，但对硅需求减量概率大。综合下 12 月预计仍呈现供需双减格局，库存维持高位，但当前价格下部分厂家成

2、本倒挂，提供一定支撑。即当前工业硅整体呈现：供需双降+高库存+成本支撑格局，市场相对僵持，预计 12月价格震荡整理格局。观点观点：区间震荡整理，观望或区间波段操作；风险点风险点：装置开工调整、多晶硅价格传导。多晶硅：多晶硅：11 月多晶硅价格高位区间震荡，截至月末 N 型多晶硅价格指数报51.99 元/千克（月持平），期货收 56420 元/吨（涨 0.03%）。基本面方面，11 月多晶硅供应端收缩（北增南减，月产量预计 12 万吨，环比-14%），12 月预计进一步下降，需求端硅片、电池片排产下滑，终端装机不及预期，采购以刚需为主。多晶硅市场供大于求背景下，库存高位且持续累库，但头部企业出于

3、维护行业稳定和自身现金流考虑，表现出较强的挺价稳价意愿。“反内卷”及政策收储对市场提供一定情绪扰动，预计短期维持高位整理，拐点仍需等待。观点：观点：高位区间（50000 元/吨-57000 元/吨）盘整，价格波动率高，相关企业可介入套期保值；风险点：风险点：政策收储进展、企业装置变动。报告内容摘要：期货研究报告期货研究报告产业分类：新能源产业分类：新能源-双硅双硅分析师：马园园执业资格证号：F3059193/Z0016074华金期货有限公司经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询地址：天津市和平区五大道街南京路 183 号世纪都会商厦办公楼 22 层电话：400-995-5

4、889免责声明：市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。2请务必阅读正文之后的免责条款华金期货华金期货月度报告月度报告华金期货华金期货月度报告月度报告目录目录一、行情回顾.3（一）工业硅、多晶硅期货行情回顾.3（二）基差表现.4二、工业硅市场情况分析.5（一）现货：工业硅主要产、销区价格走势.5（二）供应：各地开工及装置

5、计划.6（三）成本与利润情况.8（四）工业硅库存情况.9三、多晶硅市场情况分析.9（一）多晶硅现货市场价格表现.9（二）供应：产量及企业装置变动.11（三）成本与利润情况.12（四）需求：硅片、电池片及光伏终端.12（五）多晶硅库存状况.14四、硅产业需求：有机硅&铝合金.15（一）有机硅市场表现及对硅需求预期.15（二）铝合金市场表现及对硅需求预期.17五、工业硅总结及后市预测.18六、多晶硅总结及后市预测.19华金期货华金期货月度报告月度报告一、行情回顾一、行情回顾（一）（一）工业硅、多晶硅期货行情回顾工业硅、多晶硅期货行情回顾2025 年 11 月，工业硅、多晶硅期货价格维持区间整理走势

6、。图图 1 1：工业硅期货：工业硅期货 SI2601SI2601 合约走势合约走势图图 2 2：多晶硅期货：多晶硅期货 PS2601PS2601 合约走势合约走势图表来源：文华财经工业硅方面工业硅方面。11 月西南产区进入平水区，电价抬升，区域供应缩量，并且挺价惜售；而下游多晶硅市场同样控产缩量，整体工业硅呈现供需双减格局，库存高位但有小幅去库。相对来看，近期基本面无明显突出矛盾。盘面上，期货市场来看从 7 月下旬开始至今维持区间整理格局，2025 年 11 月主力合约 SI2601 运行于 8800 元/吨-9500 元/吨范围；其间 11 月 19 日因下游有机硅价格大幅调涨提振工业硅价格