兆威机电(003021)-A股公司研究报告：业绩稳增重点布局人形机器人灵巧手环节-251118（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明证券研究报告证券研究报告电力设备电力设备电机电机业绩稳增，重点布局人形机器人灵巧手环节业绩稳增，重点布局人形机器人灵巧手环节2025 年年 11 月月 18 日日评级评级增持增持评级变动首次交易数据交易数据当前价格（元）104.8052 周价格区间（元）63.75-162.58总市值（百万）25226.22流通市值（百万）21728.87总股本（万股）24070.82流通股（万股）20733.66涨跌幅比较涨跌幅比较%1M3M12M兆威机电-7.56-11.8970.31电机1.3812.3662.57贺剑虹贺剑虹分析师分析师执业证书编号

2、:S相关报告相关报告预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(亿元)12.0615.2517.8321.2227.08归母净利润(亿元)1.802.252.562.963.87每股收益（元）0.750.941.061.231.61每股净资产（元）12.8313.4014.1014.9215.99P/E140.21112.0798.5685.2065.17P/B8.177.827.437.026.55资料来源：iFinD，财信证券投资要点：投资要点：事件：事件：公司近期发布 2025 年三季报。2025 年 Q1-Q3，公司实现总营收 12.55 亿元，同比增长

3、 18.70%；归母净利润 1.81 亿元，同比增长13.86%；扣非归母净利润 1.6 亿元，同比增长 24.95%。25 年 Q3 单季度，公司实现总营收 4.69 亿元，同比增长 13.65%，环比增长 11.83%；归母净利润 0.68 亿元，同比增长 4.01%，环比增长 16.04%。盈利能力方面，2025 年前三季度公司毛利率 32.24%，同比+0.69pp；净利率14.44%，同比-0.61pp。业绩表现良好。构建平台化布局构建平台化布局，增强抗风险能力增强抗风险能力。公司构建了“传动系统+微电机系统+电控系统”的“1+1+1”协同创新体系，以顺应数智化时代微型驱动应用对系统

4、集成度、响应速度和空间利用效率提出的要求。公传动系统领域公司掌握了微型传动系统方案设计-精密模具设计开发-精密模具制造-精密齿轮零件制造-集成装配-性能检测的全流程一站式研发生产制造能力。微电机系统方面公司已完成直流有刷电机、无刷直流电机以及无刷空心杯电机的系列化平台建设，系列化电机均实现量产；4mm 无刷空心杯电机已完成技术攻关，突破了国外技术壁垒，实现小批量产，未来无刷空心杯电机会聚焦于开发 4 极产品，提升产品性能；无刷直流电机向小直径产品突破，定子采用拼块工艺，提升电机转矩密度；目前已实现四级空心杯电机及小直径拼块式铁芯电机的开发工作，正在进行小批量生产；电控系统方面，公司也有电动滚筒

5、驱动系统等综合性强的产品。平台化布局不仅能够增加业务协同能力，也能有效应对单一下游行业波动带来的风险。聚焦人形机器人灵巧手环节，未来可期。聚焦人形机器人灵巧手环节，未来可期。灵巧手作为机器人末端执行器的关键技术，是机器人拟人化关键硬件，重要性不言而喻。2024 年11 月，公司在深圳高交会上首次发布了全球首创的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，该产品具有 17 个主动自由度，每个指关节配备微电机模组，可实现独立控制；单指节实现 3 个及以上主动单元配置，灵活性与精度接近人手，同时集成的柔性电子皮肤，具备多模态感知能力，并逐步建立基于不同工作场景的强化学习模型，提升与具身智能大模型的模仿学习效

6、率，提高灵巧手的智能性。2025 年 7 月，公司发布新一代仿生灵巧手系列产品 DM17 与 LM06，通过差异化设计满足公司点评（公司点评（R3R3）兆威机电兆威机电(003021.SZ)(003021.SZ)请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明-2-公司研究报告多元场景需求。DM17 依旧采用全直驱方案，集成了微型减速器、电机、控制单元及电子皮肤传感器等，具备 17 个主动自由度，通过多关节多层级力位协同的柔顺控制，可执行更为复杂精细的动作；LM06采用连杆方案，具备 6 个自由度，具备 20 公斤级抓握负载，可满足高强度作业场景需求。公司在灵巧手领域的持续布局，能够让