【东方证券】朗新集团（300682）-AI赋能全业务，探索RWA新机遇-251201（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。朗新集团 300682.SZ 公司研究|动态跟踪 公司发布 25Q3 季报，前三季度实现收入 24.46 亿元（-9.38%），归母净利 1.06 亿元（-33.95%），扣非净利 0.83 亿元（-30.62%），其中 Q3 单季度实现收入 9.04亿元（-21.48%），归母净利 0.77 亿元（-37.26%），扣非净利 0.7 亿元（-39.69%）。费用率整体费用率整体平稳，收入结构变化导致毛利率提升，未来有望保持趋势。平稳，收入结构变化导致毛

2、利率提升，未来有望保持趋势。前三季度整体毛利率为 46.84%，较上年同期增加 2.47pct，主要系收入结构变化所致。整体费用率保持平稳，前三季度整体费用率为 44.16%（+1.48pct），其中销售费用率为20.44%（-0.19pct），管理费用率 8.83%（-0.01pct），研发费用率 15.20%（+1.26%）。预计未来随着收入端修复，费用率有望逐步摊薄，盈利能力有望逐步恢复。发布新能源资产发布新能源资产 RWA，探索，探索 Web 3.0 新机遇。新机遇。24 年 8 月，公司就与蚂蚁数科合作在香港发布国内首个基于新能源实体资产的 RWA 项目，资产为公司聚合充电平台新电途

3、运营的 9000 个充电桩。公司能源互联网平台链接并运营各类新能源资产（充电桩、光伏、储能等），未来有望持续深化与蚂蚁数科的合作，实现新能源资产金融服务的新创新。AI 赋能公司各项业务，提升公司竞争力。赋能公司各项业务，提升公司竞争力。在虚拟电厂业务环节，公司依托 AI 策略开展微电网运营，从而实现内部电力供需的智能匹配，提升效率。电力交易环节，通过持续优化 AI 预测模型、研发 AI 电力交易智能体，实现大规模市场化售电、绿电交易等电力交易服务。AI 带来公司整体产品能力提升，竞争力有望不断增强。调整收入增速和费用率，我们预测公司 25-27年的每股收益分别为 0.46、0.63、0.76元

4、（原预测 25-27 年每股收益为 0.56、0.78、0.93 元），根据可比公司 25 年 PE 水平，给予公司 25 年 39 倍市盈率，对应目标价为 17.94 元，维持买入评级。风险提示风险提示 新型电力系统整体行业发展不及预期；公司新业务推进不及预期。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)4,727 4,479 4,767 5,318 5,920 同比增长(%)3.9%-5.2%6.4%11.6%11.3%营业利润(百万元)506(364)459 731 909 同比增长(%)16.0%-171.8%226.3%59.2%24.4%归属母公司

5、净利润(百万元)604(250)492 683 817 同比增长(%)17.4%-141.4%296.4%38.9%19.7%每股收益（元）0.56(0.23)0.46 0.63 0.76 毛利率(%)40.7%41.3%45.0%46.0%46.8%净利率(%)12.8%-5.6%10.3%12.8%13.8%净资产收益率(%)8.4%-3.5%6.9%8.9%9.8%市盈率 29.0(69.9)35.6 25.6 21.4 市净率 2.3 2.6 2.4 2.2 2.0 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息

6、 股价（2025年11月28日）16.22 元 目标价格 17.94 元 52 周最高价/最低价 27.64/9.91 元 总股本/流通 A 股（万股）107,824/103,206 A 股市值（百万元）17,489 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2025 年 12 月 01 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现%0.81-10.63-35.58 25.22 相对表现%-0.83-7.11-36.99 8.33 沪深 300%1.64-3.52 1.41 16.89 浦俊懿 执业证书编号：S0860514050004 021-63326320 陈超 执业证书编号：S0