【国联期货】甲醇周报：伊朗限气兑现-251129（31页）.pdf

1、国联期货甲醇周报国联期货甲醇周报伊朗限气兑现伊朗限气兑现王军龙 从业资格证号：F03120816投资咨询证号：Z0022960 2025年11月29日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾期货：11月28日，MA2601收于2135元/吨，周涨6.54%，太仓基差0元/吨（+10）。现货：11月28日，太仓甲醇2107元/吨（+12），鲁北甲醇2205元/吨（+50），鲁南甲醇2170元/吨（+100），内蒙甲醇1992元/吨（+27）。价差：MA1-5价差收于-84元/吨（+50）；跨区价差方面，江苏-内蒙价差115元/吨（+85），太仓-鲁南价差-62元/吨（+13）。运行逻辑伊朗天然气

2、供应不足，多套装置已停车，ZPC 1#、Kaveh或于12月初停车；考虑到伊朗财政紧张，或通过出口更多化工品考虑到伊朗财政紧张，或通过出口更多化工品换汇，其装置停车时长、重启后发货状态存不确定性。换汇，其装置停车时长、重启后发货状态存不确定性。伊朗月内已装船超100万吨，12月到港压力仍较大，叠加富德MTO装置检修，甲醇甲醇1212月或继续累库。月或继续累库。特朗普称将对委内瑞拉展开地面行动，若冲突进一步升级，委内瑞拉、特立尼达甲醇发货或受影响。若冲突进一步升级，委内瑞拉、特立尼达甲醇发货或受影响。部分气制装置或于近期检修，国内供应存下滑预期部分气制装置或于近期检修，国内供应存下滑预期；港口-

3、内地套利窗口打开，或在一定程度上缓解港口端库存压力。在伊朗限气兑现背景下，空头减仓带动盘面反弹，考虑到在伊朗限气兑现背景下，空头减仓带动盘面反弹，考虑到1212月仍有累库压力，月仍有累库压力，MA2601MA2601反弹空间将受限。反弹空间将受限。推荐策略MA2601参考区间1900-2400，MA601P2000卖权持有风险点宏观风险、海外发货不及预期、MTO检修兑现情况3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本利多电厂日耗继续提升，但因全国气温偏高，煤炭日耗水平同比表现不佳，进而拖累港口、产地现货价格表现。后期看，供应端减量或托底煤价，且随着气温下降，下游补库需求或将释放，煤价震荡偏强。供应利

4、多11月21日-11月27日，卡贝乐（85万吨/年）检修，榆林凯越、介休昌盛（共95万吨/年）重启，甲醇开工率环比略下滑，11月甲醇产量调整为769.92万吨；11月底附近，有两套气制装置检修。海外方面，伊朗多套装置检修，后期ZPC 1#、Kaveh或停车，海外开工率大幅下滑；伊朗装置重启时间待观察。进出口利空下周，港口计划到港货源36万吨左右，到港水平偏高；截至目前，伊朗已装船超100万吨，12月到港压力较大；受特立尼达、马来西亚装置检修影响，非伊到港或下滑。库存利空港口提货需求在34万吨左右，同比处在偏高水平；港口部分货源流入内地，且卸货量大幅不及预期，港口库存阶段性去化。短期海外发货量仍

5、然偏高，且12月或有一套MTO装置检修，港口库存或继续累积。需求中性MTO利润修复至中性偏高水平，鲁西化工检修或推迟，宁波富德或于12月初检修；联泓MTO装置或于12月初投产。其他下游需求一般，开工率或维持在中性水平。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差分析07库存10供应端12010203044需求端1805平衡表2906目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所6MA2601收于2135元/吨，周涨6.54%15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日 4月20

6、日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1日太仓甲醇市场价（元太仓甲醇市场价（元/吨）吨）2021年2022年2023年2024年2025年15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1日内蒙古甲醇市场价（元内蒙古甲醇市场价（元/吨）吨）2021年2022年2023年2024年2025年15002000250030003500400045001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1日鲁北甲醇市场价（元鲁北