【国泰期货】豆粕：关注中方采购美豆情况，盘面震荡 豆一：关注中美贸易情绪，盘面震荡-251130（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 豆粕豆粕：关注关注中方采购美豆中方采购美豆情况情况，盘面震荡，盘面震荡 豆一：豆一：关注中美贸易情绪关注中美贸易情绪，盘面，盘面震荡震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 报告导读：报告导读：上周上周（11.24-11.28），美豆），美豆期价期价小幅上涨小幅上涨，因为中方采购美豆预期稳定、且有实际采购行动。从周 K线角度，11 月 28 日当周，美豆主力 01 月合约周涨幅 0.95%，美豆粕主力 01 月合约周跌幅 0.38%。上周上周（11.24-11.28），国内豆粕国内豆粕期价略偏强，期价略偏强，豆一豆一期价期价中性中性。豆

2、粕。豆粕方面，方面，可能因为“中国暂停五家巴西大豆企业对华出口资质”事件影响。据新闻讯，因在运输大豆船舶货舱中发现经农药处理的小麦，中国已阻止 6.9 万吨巴西大豆入境。豆一方面，豆一方面，现货稳定，盘面可能受到贸易情绪影响。从周 K 线角度，11月 28 日当周，豆粕主力 m2601 合约周涨幅 1.06%，豆一主力 a2601 合约周跌幅 0.02%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经）上周上周（11.24-11.28），国际大豆市场主，国际大豆市场主要基本面情况：要基本面情况：1）中方中方继续继续采购美豆采购美豆，利多美豆，利多美豆。据 USDA新闻讯，11 月 24 日11 月 2

3、8 日，中国采购美豆累计约 43.5 万吨（均为 2025/26 年度交货），分别为：11 月 24 日采购 12.3 万吨美国大豆，11 月 28 日采购 31.2 万吨美国大豆。2）巴西巴西大豆大豆进口成本进口成本周环比周环比略略降降，影响，影响中性中性。据钢联数据，截至 11 月 28 日当周，2026 年 2 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比上升、进口成本进口成本均值周环比均值周环比略略降降，盘面榨利均值周环比略升。3）巴西大豆种植）巴西大豆种植进度进度仍仍偏慢偏慢，影响，影响略偏多略偏多。据新闻讯，咨询机构 AgRural 表示，截至 11 月 20 日当周，2025/26 年巴

4、西大豆播种进度 81%，前一周71%、去年同期约 86%。巴西塞拉多草原大部分大豆种植园降雨不规律，导致大豆播种进度受限，并引发产量担忧。虽然现在谈论产量损失还为时过早，但是需要更均匀的降雨。4）阿根廷大豆）阿根廷大豆种植种植进度偏慢进度偏慢，影响影响中性中性略偏多略偏多。据新闻讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至 11 月 19 日当周，2025/26年阿根廷大豆种植进度约 24.6%，去年同期约 35.8%。5）南美南美大豆主产区天气预报：大豆主产区天气预报：据 11 月 28 日天气预报，未来两周（11 月 28 日12 月 12 日），巴西大豆主产区降水偏少、气温“部分时间

5、（11 月 28 日12 月 2 日）偏高、多数时间正常”；阿根廷大豆主产区降水基本正常（11 月底偏高、12 月上旬降水减少）、气温围绕均值波动；总体而言，产区天气问题不大、影响中性。上周上周（11.24-11.28），国内豆粕现货主要情况，国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比）成交：豆粕成交量周环比下降下降。据钢联统计，截至 11 月 28 日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约 12 万吨，前一周日均成交约 24 万吨。2）提货：豆）提货：豆粕提货量周环比粕提货量周环比略降略降。据钢联统计，截至 11 月 28 日当周，主要油厂豆粕日均提货量约 18.8 万吨，前一周日均提货量

6、约 19 万吨。3）基差：豆粕基差周环比）基差：豆粕基差周环比略降略降。据统计，截至 11 月 28 日当周，豆粕（张家2022025 5 年年 1 11 1 月月 3030 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安国泰君安期货期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 港）基差周均值约-10 元/吨，前一周约 3 元/吨，去年同期约 153 元/吨。4）库存：豆粕库存周环比）库存：豆粕库存周环比上上升升、同比、同比上升上升。据钢联统计（111 家油厂），截至 11 月 21 日当周，我国主流油厂豆粕库存约 102 万吨，周环比增幅约 14%，同比增幅约 49%。5）压榨：）