【开源证券】商贸零售行业周报：品牌建设+科技美学，谱写国货美妆增长答案-251130（24页）.pdf

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1、商贸零售商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/24 商贸零售商贸零售 2025 年 11 月 30 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 六福集团业绩预告高增，美丽田园战略升级行业周报-2025.11.22 双十一电商大促落幕，美妆、珠宝表现亮眼行业周报-2025.11.16 10 月社零同比+2.9%，金银珠宝表现亮眼行业点评报告-2025.11.14 品牌建设品牌建设+科技美学，谱写国货美妆增长答案科技美学，谱写国货美妆增长答案 行业周报行业周报 黄泽鹏（分析师）黄泽鹏（分析师）李昕恬（联系人）李昕恬（联系人） 证书编号：S079

2、0519110001 证书编号：S0790125100021 品观品观 2025 化妆品年会举办，国货品牌共寻穿越周期的增长答案化妆品年会举办，国货品牌共寻穿越周期的增长答案 本周（11 月 25 日），品观 2025 年化妆品年会在广州举办：多名国货美妆品牌创始人聚齐，围绕“增长的答案”主题分享如何远眺高飞以及实践落地。从品牌从品牌建设看，建设看，告别流量红利，头部企业集体转向“质的跃升”与“长期主义”。告别流量红利，头部企业集体转向“质的跃升”与“长期主义”。（1）上美股份：追求有质量、可盈利的增长，通过激进的组织激活与全球化布局，持续开拓新增长空间；（2）上海家化：行业增速放缓的背景下，

3、公司提出“四大聚焦”战略，并回归老牌国货初心，坚持“做难而正确的事”，持续发力品牌建设。在战略引领下，公司 2025 年前三季度业绩表现亮眼。从科学美学来看，科从科学美学来看，科技底色与美学高地成为品牌突围的双重基因。技底色与美学高地成为品牌突围的双重基因。（1）逸仙集团：从运营驱动到科技驱动，从单一彩妆到多品牌矩阵构建，实现连续季度盈利；（2）彩棠：以“专业产品+独特美学”模式，简化消费者决策购买链路并撬动品牌增长潜能，已成为拉动珀莱雅业绩增长的第二大动力。（3）英敏特：研判并把握“医美级创新、生物技术与情绪护肤”三大趋势，在硬科技上“向下扎根”，同时在软文化与情绪价值上“向上生长”。行业关

4、键词：行业关键词：超盒算超盒算 NB、液态、液态 PCL、永辉年货节、永辉年货节、fudi、袋鼠妈妈、袋鼠妈妈等等【超盒算 NB】盒马旗下超盒算 NB 稳步开放加盟。【液态 PCL】国内首款液态 PCL 三类医疗器械正式启动。【永辉年货节】永辉超市 2026 年货节定档。【fudi】本土会员制超市 fudi 与京东秒送达成独家战略合作。【袋鼠妈妈】袋鼠妈妈召开品牌战略升级发布会。板块行情回顾板块行情回顾 本周（11 月 24 日-11 月 28 日），商贸零售指数报收 2329.48 点，上涨 3.45%，跑赢上证综指（本周上涨 1.40%）2.05 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位

5、居第 9 位。零售各细分板块中，本周多业态零售板块涨幅最大，2025 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周茂业商业（+51.1%）、广百股份（+18.7%）、三江购物（+18.7%）涨幅靠前。投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安

6、全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。风险提示：风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。-29%-19%-10%0%10%19%29%2024-122025-042025-08商贸零售沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 行业研究行业研究 行业周报行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/24 目目 录录 1、零售行情回顾.4 2、零售